טל יבלון לפני 2 חודשים כ- 3 דקות קריאה
פאסיבי או אקטיבי?🤔 ואיך מנהלי ההשקעות? ידע שווה כסף
דף הבית » שוק ההון » פאסיבי או אקטיבי ? ואיך מנהלי ההשקעות שלנו ?
אתה פאסיבי או אקטיבי ?
כולנו שמענו את המשפט הזה שוב ושוב:
“אף אחד לא מצליח להכות את המדד לאורך זמן.”
אבל האם זה באמת נכון? 🤔
ואם זה נכון, איך מסבירים את העובדה שיש בתי השקעות ומנהלים שטוענים שהם כן מצליחים לעשות את זה?
הטיעון הפאסיבי: “השוק חכם יותר מכולנו“
הגישה הפאסיבית מתבססת על ההנחה שהשוק יעיל. כלומר:
- כל המידע כבר מגולם במחירים של המניות והאג”ח.
- קשה, אם לא בלתי אפשרי, לנצח את השוק לאורך זמן בצורה עקבית.
הוכחות לכך לא חסרות. אחד המקורות המפורסמים ביותר הוא:
דוח SPIVA (S&P Indices Versus Active):
- מראה שיותר מ-60% מהקרנות האקטיביות בארה”ב לא הצליחו להכות את מדד S&P 500 בעשור האחרון.
- ככל שהתקופה נמשכת יותר, כך פוחתים הסיכויים של הקרנות האקטיביות להשיג תשואות עודפות.
הנתון הזה חוזר על עצמו שנה אחרי שנה, ולא סתם ג’ון בוגל, מייסד Vanguard ואבי ההשקעה הפאסיבית, טען:
“במקום לחפש את המחט בערימת שחת – פשוט תקנו את כל הערימה.”
אגב תרגמנו את הספר המדריך למשקיע המתחיל של ג’ון בוגל לעברית וניתן לרכוש אותו מכאן.
הטיעון האקטיבי: “אבל יש כאלה שכן מצליחים“
כאן נכנס הוויכוח האמיתי.
נכון, רוב המנהלים לא מצליחים להכות את השוק לאורך זמן. אבל… יש כאלה שכן.
- בתי השקעות כמו Fidelity או Berkshire Hathaway (בניהול וורן באפט) הצליחו להשיג תשואות עודפות לאורך עשורים.
- קרנות גידור ומנהלים פרטיים מציגים ביצועים מרשימים, במיוחד בתקופות של תנודתיות בשוק.
אז מה ההבדל?
- האם זה מזל? 🍀
- האם זה כישרון? 🎯
- או אולי שילוב של השניים? 🤷
מה המחקרים באמת מגלים?
1️⃣ דוח SPIVA (2023):
- 60% מהקרנות נכשלו בהשגת תשואה עודפת בעשור האחרון.
- אבל בקרב הקרנות שכן הצליחו – רק מיעוט קטן הצליח לשמור על הביצועים לאורך זמן.
2️⃣ מחקר של אוניברסיטת ייל (ניהול: דיוויד סוונסן):
- ניתוח של מאות קרנות הראה שאפילו אם מנהל מצליח להכות את השוק שנה-שנתיים, הסיכוי שיצליח לשחזר את זה בעקביות נמוך מאוד.
- המסקנה: הצלחה זמנית אינה בהכרח אינדיקציה ליכולת לטווח הארוך.
3️⃣ “The Persistence Scorecard” של S&P:
- בודק האם קרנות מצליחות להישאר בטופ לאורך זמן.
- פחות מ-25% מהקרנות המובילות מצליחות להישאר בעשירון העליון חמש שנים ברצף.
ומה קורה אצלנו ?
בחרתי לבחון את קופות הגמל שלנו לאורך זמן, יש מדגם גדול של רוב הקופות הגמל במסלול מניות, נבחרו קופות גמל בזכות הותק ונבחרו אלו שיש להם בקירוב 20 שנים לדגום
הנתונים נלקחו מאתר גמל נט עבור הקופות ומחשבון תשואה S&P כולל דיווידנדים
האם לאורך זמן, כדאי לנו לשים את מבטחנו במנהלי ההשקעות שהוכיחו את יכולתם להכות את המדד לאורך זמן או להיות פאסיביים ?