כלכלה התנהגותית VII – הטיית אישור והטיית בדיעבד

סדרת המאמרים הזו התפרסמה לראשונה באתר Investopedia. למי שקורא אנגלית, זהו מקור מצוין ללמוד על מושגים מעולם הכלכלה וההשקעות.

אם אתם לא מבינים לעומק הסתברויות, יש סיכוי רב יותר שתניחו הנחות ותחזיות שגויות לגבי אירועים מסוימים. ההטייה הבאה שנתעמק בה נקראת כשל המהמר.

כשל המהמר מתייחס לנטייה של יחידים להאמין בשגגה שהסבירות לקרות מקרה אקראי מסוים תלוי בתוצאה של אירוע אחר שקרה או סדרת אירועים שקרו. מבחינה לוגית, קו חשיבה זה אינו נכון; לאירועי עבר אין השפעה על הסיכויים שאירוע עתידי כלשהוא יקרה.

לדוגמא, אפשר להסתכל על הטלות מטבע. אם המטבע הוטל 20 פעמים ברצף, ובכל הטלה נחת על "עץ", מישהו שחווה את כשל המהמר עלול לחזות שבהטלה הבאה יש יותר סיכוי שהמטבע יפול על "פלי". ככלות הכל, אם המטבע נחת על "עץ" כל כך הרבה פעמים, אז הגיע הזמן לתוצאה השנייה, נכון?

למעשה, זוהי גישה מאוד לא מדויקת. הסבירות שבהטלה מסוימת של מטבע הוגן יצא "עץ" או "פלי" הוא בדיוק 50%. מכיוון וכל הטלה היא אירוע בלתי תלוי בפני עצמו, לכל ההטלות הקודמות (ללא קשר לכמה חריגה התוצאה שיצאה בהן), אין שום השפעה על התוצאה העתידית.

דוגמא נוספת לכשל המהמר הוא מכונות מזל. ניתן לדמיין מישהו שיושב מול מכונת מזל שעות רבות. חלק מהאנשים הללו מאמינים שכל סיבוב של המכונה בו הפסידו, איכשהו מקרב אותם יותר לסיבוב שיזכה אותם בפרס הגדול. עם זאת, מה שמהמרים אלו לא מבינים שמכונות מזל מתוכננות כך שבכל סיבוב יש סיכוי זהה לזכות בפרס הגדול (והוא נמוך מאוד). מסיבה זו, אין זה משנה אם אתם משחקים במכונת מזל שלפני רגע זכו בו בפרס הגדול, או בכזה שלא זכו בו בפרס הגדול זמן רב.

כשל המהמר בתחום ההשקעות

בתרחישים רבים, משקיעים יכולים ליפול בכשל המהמר. לדוגמא, חלק מהמשקיעים דוגלים בשיטה בה הם צריכים למכור פוזיציה אם היא עלתה במשך כמה ימי מסחר. קו המחשבה מאחורי השיטה הוא שהפוזיציה כנראה לא תמשיך לעלות. מצד שני, ישנם משקיעים שממשיכים להחזיק במניה שנפלה במשך כמה ימי מסחר רצופים, מתוך מחשבה שהגיע הזמן שהיא תחזור לעלות. ישנם כמובן גורמים נוספים בשיקולים, ותרחיש זה כמובן שיותר מורכב מהטלת מטבע, אך קו מחשבה זה הינו בבואה של כשל המהמר בכל זאת.

הימנעות מכשל המהמר

על מנת להימנע מכשל המהמר, משקיעים צריכים לזכור שהסיכויים שתוצאה מסוימת תקרה באירוע בלתי תלוי, הוא אותו סיכוי, ללא קשר לתוצאות שקדמו לו. עיקרון זה פועל בשוק ההון בדיוק כמו בדוגמאות לעיל: קניית מניה הנובעת מאמונה שמגמה מסוימת צריכה להיהפך בשלב מסוים הוא דוגמא טובה להתנהגות לא ראציונאלית.

הערת המתורגמן: כאן הכותב מציע שבמקום הימור שמתייחס לתוצאות העבר, המשקיע צריך להסתכל בנתונים הפונדמנטליים או להשתמש בניתוח טכני על מנת לחזות מה יקרה למגמה. ברור שאלו שטויות ושיטות אלו לא באמת עובדות, לאורך זמן ובשום רמת מובהקות. במקום, תבנו לעצמכם תיק השקעות פאסיבי שמתאים לרמת הסיכון שלכם ולאופק ההשקעה.

דוגמא אחת שאני יכול לחשוב עליה לכשל המהמר, הוא בחירת מנהל השקעות של קרן נאמנות/קופת גמל/קרן השתלמות בהסתמך על תשואות העבר שלו. צריך לזכור שבשנה מסוימת רק 20% ממנהלי ההשקעות מנצחים את מדד הייחוס שלהם, ולתקופות של 30+ שנים מדובר בבודדים. כלומר בכל שנה יש לכם 20% בלבד לנחש איזה מנהל יכה באותה שנה את המדדים.

אשמח שתשתפו בתגובות דוגמאות משלכם שאתם מכירים או שיצא לכם להיתקל בהם שיכולים לעלות לכדי כשל המהמר.

אם אתם מעוניינים לעזור במימון האתר, תשקלו להירשם לאחד השירותים האינטרנטיים הבאים שיעזרו לכם להוזיל את הקניות באינטרנט שלכם: Ebates, Honey. לקריאה נוספת ראו כאן

---