8 המיתוסים הכי גדולים על השקעות בשוק ההון

מקור:
https://awealthofcommonsense.com/2022/02/the-8-biggest-investing-myths

כמה מילים לפני התרגום: A wealth of common sense הוא בלוג נהדר למי שמתעניין בהשקעות. הוא מביא המון נתונים מספריים כדי להפריך הרבה טענות שמבוססות על תחושות. אמנם נתונים היסטוריים לא בהכרח מעידים על העתיד, אבל הם יכולים לתת לנו אמת מידה לאפשרויות השונות.

מיתוס 1: צריך לתזמן את השוק על מנת להיות משקיע מוצלח

לא נכון… אם יש לכם אופק השקעה ארוך טווח. ראו כאן:

מיתוס 2: צריך לחכות עד יעבור זעם לפני שמתחילים להשקיע

ניתן להסתכל על השנים האחרונות כדי לקבל אינדיקציה איך השוק עובד:

• ב-2020 הכלכלה הייתה על הפנים, אבל שוק ההון צמח.
• ב-2022 הכלכלה צומחת, אבל שוק ההון בירידות.

מה נסגר?

אפשר אולי להאשים את הבנקים המרכזיים, אבל תראו את הגרף הבא:

השקעה בזמן שמצב הכלכלה בקנטים עשוי להוביל לרווחים מאוד גבוהים. לעומת זאת, השקעה בזמנים טובים עשוי להוביל לתשואות נמוכות. יש בזה מן ההגיון, כשהשוק בקנטים מחירי המניות נמוכים, ואז התשואה עשויה להיות גבוהה מן הממוצע, וכשהכלכלה רותחת, סביר להניח שמחירי המניות כבר עלו לא מעט. בנוסף, שוק ההון עושה תחזית לא רעה למצב הכלכלה. לדוגמא, ב-2009 השוק הגיע לחתית במרץ, אך אחוז האבטלה המשיך לעלות עד אוקטובר, כעבור 8 חודשים:

עד שהאבטלה הגיעה לשיא שוק המניות עלה ב-60% מהתחתית. שוק הדיור הגיע לתחתית 3 שנים שלמות לאחר התחתית של שוק ההון מהמשבר דאז. עד שזה קרה המניות כבר היו 100% שלמים מעל התחתית.
אם תחכו עד שהמצב יהיה מושלם תפספסו הרבה תשואה בגלל שלשוק ההון לא איכפת מטוב או רע אבסולוטית, רק מטוב יותר או רע יותר.

מיתוס 3: צריך לחכות עד שהכל יהיה נורמלי בשביל להשקיע

הנה גרף של האינפלציה בארה"ב ב-100 השנים האחרונות:

והנה גרף הריבית לאג"ח ארה"ב ל-10 שנים:

אני מאוד מתקשה לומר מתי בדיוק הייתה התנהגות "נורמלית" בגרפים הללו.

הנה נתוני התשואות והריביות בשוק ההון לפי עשורים:

איפה הנורמלי פה? אין דבר כזה שוק "נורמלי". הדברים כל הזמן משתנים, אבל אם תחכו ל"נורמלי" תפספסו תשואה רבה.

מיתוס 4: קופון גבוה יותר מוביל להשקעה בטוחה יותר

זהו גרף של הדיבידנד ההיסטורי של חברת AT&T:

5% דיבידנד זה לא רע, נכון? בואו נסתכל על גרף המחיר:

המניה ירדה יותר מ-50% ביחס למחיר שלה בשנת 2000 (ו-40% ביחס ל-2017). אמנם קיבלתם את הדיבידנדים אבל שאר התשואה הייתה נוראית. הנקודה פה שחשוב להתייחס ל-Total Return או תשואה כוללת, ולא רק לאחד מהמרכיבים שלה. למעשה מי שהשקיע ב-AT&T הפסיד למדד שוק רחב ופשוט:

מיתוס 5: שיאים חדשים מעידים על קריסה מתקרבת בשוק

זה עשוי להיראות מפחיד כאשר השוק מגיע לשיאים חדשים, כי אחד מן השיאים הללו יהיה השיא שיבוא בדיוק לפני הקריסה או שוק דובי. עם זאת שיאים חדשים בשוק, הם דבר נורמלי לחלוטין:

במהלך 100 השנים האחרונות, 1 מכל 20 ימי מסחר נסגר בשיא חדש, כך שריבוי שיאים הוא לא מדד טוב בכלל בשביל לחזות קריסה מתקרבת.

מיתוס 6: שוק ההון הוא דומה לקזינו

אנשים שהפסידו סכום ניכר של כסף בשוק ההון נוטים להשוות אותו לקזינו. עם זאת, האנלוגיה הזאת לא עושה שכל בכלל. בקזינו, ככל שתשחקו יותר, הבית מרוויח יותר. זו מתמטיקה בסיסית. אך בשוק ההון, ככל שתשקיעו לאורך זמן גדלים הסיכויים שתרוויחו.

ביום בודד הסיכויים אמנם נראים כמו של הטלת מטבע לרווח או הפסד, אך ככל שמאריכים זמן בשוק, פחות או יותר מבטיחים שההתשואה תהיה לא רק חיובית אלא גם דומה לממוצע ההיסטורי. אילו בתי קזינו היו פועלים כך הן היו פושטות רגל מזמן.

מיתוס 7: ניתן לכמת סיכון

הבעיה הכי גדולה בעבודה בבתי השקעות זה שכולם בטוחים שניתן לכמת "סיכון" כמשוואות מתמטיות. אני מבין את הצורך לערוך השוואות בין דברים. בנוסף תשואה מנוטרלת סיכון (מדד שארפ, למשל) היא דרך טובה להעריך מה קורה בתיק השקעות שלנו. אבל הסתמכות יתר על משוואות מתמטיות עלול להשלות אותנו שאנחנו יודעים לחזות את העתיד. לנתונים יש חשיבות, אבל בהשקעה יש גם אספקט איכותי.

וורן באפט פעם אמר: "סיכון מגיע מזה שאנשים לא יודעים מה הם עושים." קרל ריצ'רדס אמר: "סיכון זה מה שנשאר אחרי שכבר חשבת על הכל". עבור משקיעים פרטיים אלו שתי השיקולים שקובעים:

1. האם אני אצליח להשיג את המטרות הכלכליות שלי?
2. איך אני מקטין את הסיכוי שלא אעמוד במטרות שלי?

לא ניתן לקבל ודאות של 100% על השאלות הללו, אבל בגלל זה תכנון פיננסי הוא תהליך, ולא אירוע נקודתי.

נניח והיה לכם תיק של $1,000,000. זה מה שהייתם מרוויחים אילו השקעתם את זה באג"ח ארה"ב ל-10 שנים:

• 1960: $47,000
• 1970: $78,000
• 1980: $108,000
• 1990: $82,000
• 2000: $67,000
• 2010: $37,000
• כיום: $19,000

הגם שיש צפי להעלאות ריבית, הריבית הנוכחית עדיין נמוכה מהריביות ב-99% מההיסטוריה. בגלל התקופה הנוכחית עם הריביות הנמוכות, הרבה משקיעים ואנשי מכירות ידחפו מוצרים מסובכים שאמורים לפצות על הריבית המזערית. אבל כשחושבים על זה למשקיע הממוצע יש שתי אפשרויות בלבד:

1. ליטול יותר סיכון
2. להוריד את ציפיות התשואה שלהם

שווקי ההון בעולם הם מערכות אדפטיביות מורכבות, אך אין צורך להילחם במסובך עם מסובך על מנת להצליח. ברוב המקרים, פתרונות פשוטים כמו מדדי מניות ואגח רחבים בהתאמה לאופק ההשקעה ולסיבולת הסיכון של המשקיע עדיפות על פתרונות מסובכים.