אפקט ינואר וחגיגת המניות הקטנות - שוק ההון - ידע שווה כסף

שנת השקעות מוצלחת מגיעה לסיומה, ומה עושים רבים מהמשקיעים בחודש דצמבר?
הולכים ומוכרים מניות מופסדות.

הסיבה למכירת מניות מופסדות היא כזו:

מניות שנמכרו ברווח במהלך השנה, נוכה מהן מס במקור באמצעות חבר הבורסה דרכו אתם פועלים. על מנת לקבל חלק מהמס חזרה(או את כולו) המשקיעים מוכרים פוזיציות מופסדות ובאמצעות מגן המס הנוצר משפרים לעצמם את גובה המזומן בתיק ושוויו.
במידה ולא יבצעו זו באותה השנה, ההפסדים יתגלגלו לשנה הבאה ושם כבר מתחילים צבירת רווחים חדשים לקיזוז.

מנהלי תיקים אשר משלמים מס מכירות ברווח מתחילים למכור פוזיציות מופסדות במקביל על מנת לקבל חזרה את המס ובכך לשפר את התשואה בה מציגים על התיקים המנוהלים. כפי שנלקח המס על הרווח ופגע בתשואה, כך יוחזר והתשואה תשתפר.

גורמים אלו מביאים לכך כי מניות אשר היו בהפסד במהלך השנה יחוו ירידות עמוקות יותר בחודש דצמבר גם אם נראה את השוק עולה. דוגמה טובה היא מ- 2018 שהיתה שלילית וחודש דצמבר היה בסימן ירידות עמוק כך שלקח למדד חצי שנה לחזור לשיאו לאחר מכן.

בארץ מול ארה”ב

בארץ כאשר נפטרים מפוזיציה מפסידה, ניתן לקנות אותה חזרה באותו הרגע וההפסד יירשם על מנת לקזזו אל מול הרווח. כלומר אין זמן המתנה, ניתן לבצע מכירה וקניה ישירה ומיד יירשם בספרים כי מגיע מגן מס.

בארה”ב, מדינה בה גביית המיסים וחבות המס גובלת בקודש, לא אוהבים שיטה זו ולכן הנוהל בה הוא שונה. על מנת להנות ממגן המס, על המוכר להמתין 30 ימים לפני שיחזור לפוזיציה המפסידה.
לדוגמה:
קניתם את מניית פייבר וחטפתם 50% ירידה השנה, אבל אתם משום מה עדיין מאמינים באותה המניה כי תחזור לשווי השיא בו היתה ולכן מעוניינים מצד אחד להנות ממגן המס אך עדיין להחזיק במניה. מה שעליכם לעשות הוא למכור את המניה, להמתין 30 ימים ואז לקנות אותה חזרה. כמובן שבאותם 30 ימים כל דבר יכול לקרות לנייר.

ואז מגיע ינואר
חודש ינואר הגיע, והמשקיעים אשר נהנו מהחזר המס השמן מעוניינים לחזור לאותם השקעות שמכרו רק בשביל מגן המס.
מה יעשו?
נכון מאוד, עברו 30 ימים והגיע חודש ינואר, ולכן יתחילו לקנות במסות את אותם הפוזיציות בהן היו מופסדים במהלך השנה הקודמת.
נהירה זו נקראת “אפקט ינואר”

ממה נובע “אפקט ינואר”

כמו שכתבנו בפסקה הקודמת, מרכישה מחודשת של פוזיציות שמכרנו בהפסד בחודש דצמבר.

סיבות נוספות לאפקט:
אופטימיות יתרה בפתיחת השנה המביאה לכך שיש ריצה למניות – כי תמיד שנה חדשה היא מקום לאופטימיות

הכנת הדוחות הכספיים – לקראת הכנת ופרסום הדוחות בארה”ב בתי ההשקעות לא מעוניינים להציג פוזיציות מופסדות בניירות קטנים או ספקולטיביים ולכן ימכרו פוזיציות אלו במטרה לחזור אליהן בינואר.

המניות הקטנות

בגלל שעיקר המימושים מגיע במניות הקטנות, וכך גם יותר תנודתיות, הן גם אלו שיהנו יותר בחודש ינואר מהנהירה אליהן חזרה.

הוכח מחקרית כי מדדי המניות הקטנות דוגמת ה- SME60 בארץ ומניות ה Small Cap והראסל בארה”ב הציגו תשואה עודפת על מדדי המניות הגדולות בחודש ינואר מסיבות אלו בדיוק.
החלק המעניין הוא שאפקט זה אכן מתרחש כמעט מדי שנה ועל אף שתאוריה זו מוכרת וידועה היא ממשיכה להתקיים.

*** אין באמור המלצה והנ”ל ניתן למידע וכדיעה אישית בלבד ***