הטיפ הפשוט והאפקטיבי ביותר להשקעה במניות - הסולידית

בבורסה האמריקנית נסחרות למעלה מ-6,500 חברות שונות מדי יום. בבורסת לונדון רשומות כ-2,000 חברות. ביפן נסחרות קרוב ל-2,300 חברות, ואילו בבורסה בתל אביב יש קצת יותר מ-500 חברות. לכל אלה מתווספות הבורסות בסין, הודו, קנדה, גרמניה, אוסטרליה. מאיפה מתחילים?! 

למרבה השמחה, אפשר בימינו לשכוח מחברות ספציפיות, דו"חות רבעוניים, תחזיות, ניתוחים, יחסים ומכפילים, ועדיין להרוויח יותר כסף בבורסה ממה שמרוויחים רוב המשקיעים.

השקעה פסיבית במוצרים עוקבי מדד – תעודות סל, קרנות נאמנות מחקות מדד (קרנות אינדקס) וקרנות סל (ETF) – מאפשרת להנות מכל היתרונות שבהשקעה במניות ביעליות רבה יותר, בעלות נמוכה יותר ובסיכון מופחת.  

הפוסט הזה יסביר מדוע השקעה במוצרים עוקבי מדד היא השיטה הטובה ביותר להרכבת הפלח המנייתי בתיק ההשקעות שלכם. (מהו מדד? ראו ויקיפדיה: מדד ניירות ערך)

מדוע השקעה במדדים עדיפה?

השקעה במדדי מניות דוגלת בפשטות, ולכן אשתדל להיות תכליתית. 

כשאתם משקיעים במוצר עוקב מדד, אתם רוכשים למעשה את כל אחת מהחברות שמרכיבות את המדד בעלות מזערית. 

מכיוון שאתם מחזיקים קצת מכל חברה, ההשקעה המדדית שלכם תואמת (מחקה) את ביצועי מדד המניות כולו; זאת בניגוד להשקעה בקרן נאמנות מנוהלת (אקטיבית) או במניות של חברות ספציפיות. 

כך, בהנחה שתעקבו אחר ביצועי מדד S&P 500 או מדד ת"א 100 באמצעות קרן מחקה זולה, התשואה שתקבלו בסוף כל שנה מהקרן תהיה כמעט זהה לתשואת המדדים הללו (בניכוי דמי ניהול וטעויות עקיבה). 

השקעה במדדים עובדת משתי סיבות:

1) בטווח הארוך, התשואה המתקבלת מהשקעה במניות גבוהה מהתשואה המתקבלת מאגרות חוב או מנכסים כספיים (מק"מ, פק"מ, קרן כספית ו/או תוכניות חיסכון). 

2) השקעה במוצרים עוקבי מדד מאפשרת להשיג את התשואה הזו בעלות נמוכה.

האם קרן נאמנות מנוהלת יכולה להשיג תשואה גבוהה יותר מתשואת המדד? 

אם מנהל הקרן רכש יותר מניות שעלו ונמנע מלרכוש מניות שהפסידו, אזי התשואה שישיג בסוף השנה תהיה גבוהה מתשואת המדד. במילים אחרות, הוא "יכה את השוק".

אבל… 

…עשרות מחקרים אקדמיים (כמו גם ניסיונם המר של המשקיעים בקרנות הנאמנות המנוהלות), הוכיחו שמעט מאוד מנהלי קרנות מצליחים להכות את מדד הייחוס שלהם לאורך זמן. 

גם אם חלקם מצליחים לעשות זאת באופן פנומנאלי, אין זה סביר שתצליחו לזהות את מנהלי הקרנות המדהימים הללו בראשית דרכם ו/או בתחילת דרככם כמשקיעים בשוק ההון. 

סביר הרבה יותר להניח שתשמעו על אותם מנהלים דגולים רק בתום תקופה של ביצועים נהדרים, שאחריה כנראה יסבלו מביצועים גרועים מהממוצע.  

דמי ניהול גבוהים, עמלות חבויות ושאר מרעין בישין פוגעות בצורה קשה בתשואה של אותן קרנות נאמנות מנוהלות שמצליחות להכות את השוק. 

מה לגבי השקעה במניות ספציפיות?

זה לא יעבוד, מפני שאתם, במחילה, צאצאיו של איש מערות פרה-היסטורי עם מוח של קוף. 

…מה שאומר שמנגנון קבלת ההחלטות שלכם (וגם שלי, אם יש בכך נחמה כלשהי) מושפע מפחד, חמדנות ושאר יצרים ודחפים חיתיים. 

אם להשתמש בביטויים קצת יותר מורכבים, אפשר לומר שבתור משקיעים בשוק ההון, אנו סובלים מהטייה קוגנטיבית. תהליך קבלת ההחלטות שלנו מושפע ממסגור.  אנחנו נוטים לרדוף אחרי בועות ולהחמיץ הזדמנויות מפני שאנחנו סובלים ממנטליות העדר.

משקיע שמקדיש את זמנו למחקר ובחירה של מניות ספציפיות אינו שונה ממנהל קרן נאמנות אקטיבית – בהבדל הקטן שהוא פועל לבדו, ללא צוות של חוקרים ואנליסטים וללא כלים ומשאבים נוספים שאמורים לעזור לו לגרוף תשואה גבוהה יותר. ובדיוק לפני כמה רגעים הסברתי שרוב מנהלי הקרנות המקצועיים, שעושים זאת לפרנסתם, לא מצליחים להכות את השוק אחרי עמלות ודמי ניהול, וזאת למרות המשאבים הרבים שלרשותם. 

למשקיעים פרטיים, ובפרט כאלה שמבצעים מסחר עצמאי במניות, יש נטייה לבצע פעולות רבות בתיק ההשקעות שלהם. מסחר תכוף מגדיל את העלויות ומקטין את הרווחים, מה שמקשה עוד יותר להכות את השוק באופן עקבי. 

משקיעים  במניות ספציפיות  חשופים לסכנה של אשליה עצמית. רוב סוחרי המניות מאמינים שהרווחים שלהם גבוהים הרבה יותר ממה שהם באמת, מכיוון שהם לא מתעדים את הפעולות שלהם באופן מסודר. העלויות בטווח הארוך מצטברות.  

אם כנגד כל הסיכויים אתם וורן באפט הבא, מוטב שתלכו להרוויח מיליונים בניהול קרנות בניו יורק, לונדון או במשרד באומהה. אל תבזבזו את הזמן בבחירה של כמה מניות ספציפיות כדי להרוויח כמה אלפים. הסיכון לא שווה את זה. 

יתרונות נוספים להשקעה במדד:

מוצרים עוקבי מדד נהנים מביצועים טובים יותר, בעלות נמוכה יותר ובזמן קצר יותר. בנוסף לכל אלה

1. ניתן לרכוש אותם בסכומים נמוכים יחסית ולהנות אגב כך מיתרונות של מיצוע שקלי. 

2. די ברכישה של מוצר אחד בלבד כדי לפזר את התיק באופן מיטבי. לדוגמה, אם תרצו להגדיל את החשיפה בתיק למניות בעלות שווי שוק קטן, תוכלו לרכוש תעודת סל על מדד ת"א-יתר (במקום 30-20 מניות יתר שונות). 

3. באמצעות הוספת מוצרים המחקים מדדי אג"ח או מדדי סחורות ניתן להרכיב תיק השקעות מפוזר החוצה מגוון אפיקי השקעה, וכל זה בעלות נמוכה ובמספר קטן מאוד של ניירות ערך.  

4. הם מפנים למשקיע הרבה מאוד זמן להתעסק בדברים אחרים. זהו יתרון עבור אנשים שלא מתעניינים בכלכלה ובפיננסים, הרי שהשקעה במוצרים עוקבי מדד היא אסטרטגיית מושלמת מבחינתכם (בבחינת "שגר ושכח").

אבל אני רוצה להשקיע במניות של פייסבוק, גוגל ואפל!

זה נכון שרוב הציבור בישראל עדיין מזהה השקעות בשוק ההון עם בחירה של מניות ספציפיות.

רוב פורומי הבורסה הגדולים (תפוז, דיבורסה, ספונסר) מלאים בעיקר בסוחרים שמשקיעים במניות ספציפיות (חלקם הגדול אפילו לא מחזיק אותם לאורך זמן, אלא פשוט סוחר אותן בתדירות גבוהה בציפיה לגרוף רווח מהיר). העיתונות הכלכלית בישראל אף היא מותאמת עבור ציבור זה: בכל יום צצות כתבות על צלילה של מניה X וזינוק של מניה Y והנפקה חדשה של מנייה Z. אנליסטים  בבתי השקעות מחברים דו"חות על מניות מומלצות כאילו היו פועלים על קו ייצור.

צריך להודות באמת – השקעה במוצרים עוקבי מדד היא פעילות משמימה למדי. אין בה את האתגר,האנדרלין,ההנאה והתחרותיות המלוויים בבחירה של "מניית השנה" בציפיה (שבדרך כלל לא מתממשת) שזו תטוס ב-1000%.

אפילו אם תצליחו להכות את השוק,  בחירה של מניות ספציפיות היא ביסודה סוג של ספורט אתגרי מסוכן מאוד (רק בלי דם). 

גם אם אתם מתעניינים בכלכלה, קוראים באדיקות את המוספים הכלכליים ומרגישים שהשקעה במוצרים מדדים מיועדת אך ורק להדיוטות שלא מבינים דבר, כדאי לזכור שעניין והצלחה הם שני דברים שונים. לדוגמה, אני מאוד אוהבת לשמוע מוזיקה סקוטית (חמת חלילים) ומתעניינת בזה מגיל צעיר יחסית, אבל בכל פעם שניסיתי לנגן בחמת חלילים בעצמי, זה נשמע נורא. באותה מידה, הרבה מאוד משקיעים עם ידע תאורטי רב הפסידו המון כסף בהשקעה במניות ספציפיות, אפילו כשמדד המניות הכללי עלה (*).

אם יש לכם ראש מתמטי ואנליטי, אני בטוחה שתצליחו להבין את ההיגיון העומד מאחורי השקעה במוצרים מדדיים (פיזור סיכונים, עמלות מסחר נמוכות, יעילות בהיבטי מס, שליטה בהרכב תיק ההשקעות). 

מכל מקום, בשורה התחתונה, די לגרוף רווח מקסימלי בעלות מינימלית, היחשפו למניות באמצעות מוצרים מדדיים. 

(*) אם אתם לא מסוגלים לעמוד בפיתוי, אני מציעה לרכז את עיקר החשיפה למניות במוצרים מדדיים (בתור נכס הליבה), ולהקצות חלק קטן הרבה יותר מכספכם להשקעה במניות ספציפיות.