הגיבור המיתולוגי שיציל את הכסף שלכם - הסולידית

שלום לקוראים החדשים שגלשו לכאן היום בעקבות הכתבה שפורסמה בדה-מרקר. הסולידית הוא בלוג המקדם חירות כלכלית בדרך של הקטנת תזרים שלילי (פשטות מרצון, מינימליזם, הישענות עצמית ואנטי-צרכנות) והגדלת תזרים חיובי שלא מעבודה (השקעה פסיבית בשוק ההון). אתם מוזמנים לעיין בכל הפוסטים משחר הזמנים. כדי לקבל עדכונים על פוסטים חדשים אנא הירשמו באמצעות המייל, הפייסבוק, הטוויטר או פיד ה-RSS. תודה שביקרתם! 

"איזו דעת או חשיבה צריך פה? לא צריך בכלל שכל בשביל להיות משקיע פסיבי. גם קוף מעבדה יכול לקחת סכום, לחלק ל-4 חלקים, ואחרי זה לא לעשות כלום. פשוט 'שגר ושכח'."

כך כתב כאן הגולש יוני לפני מספר ימים. ולמען האמת – הוא צודק. כל אחד יכול לרכוש כמה קרנות מחקות או תעודות סל המכסות את אפיקי השקעה הנבחרים ולהחזיק אותן לאורך זמן.

אלא שבהשקעה פסיבית, לא המוצרים הם הבעיה. הבעיה האמיתית היא מה שיוני כינה "שכל". קוף מעבדה עשוי בהחלט להיות משקיע פסיבי מוצלח, מפני שאין לו מוח אנושי שיפתה אותו לעשות טעויות חסרות היגיון. אלה מאיתנו שנגזר עליהם לחיות עם מוח פעיל בקופסת הגולגולת חייבים להתנגד ללא הרף לפיתוייו היצריים.

האדם הממוצע מקבל 612 החלטות ביום, שהן 4,900 החלטות בשבוע ו-254,800 החלטות בשנה. כדי שנוכל להתמודד עם מבול ההחלטות הללו באופן שוטף, אסוציאטיבי ונטול מאמץ, אנו נסמכים בעיקר על הצד האינטואיטיבי במוחנו.

חלק גדול מההחלטות מתקבלות בשני אזורים פרימיטיביים יחסית במוח: האחד הוא האמיגדלה, אשר אחראית על ויסות רגשות בתגובה למצבי סכנה (קרי: פחד), והשני הוא גרעין האקומבנס – "מרכז העונג" – אשר מעודד פעולות שיובילו לגמול מצופה (קרי: חמדנות).

במקביל לצד האינטואיטיבי, קיים יסוד של חשיבה מעמיקה (רפלקטיבית). זהו מנגנון קבלת החלטות איטי, לוגי ושכלתני יותר, שהפעלתו מצריכה אנרגיה ומאמץ.

מכיוון שכך, המנגנון הרפלקטיבי אינו פועל ברצף: לכל היותר, הוא משמש כמעין פונקציית "בקרה" המשתלטת על הצד האינטואיטיבי כשזה פועל בחוסר היגיון, כשסכום ההימור גבוה או כשיש צורך בבירור שיטתי.

כלכלנים התנהגותיים הוכיחו שלעתים הצד האינטואיטיבי "משתלט" על מנגנון הבקרה הרפלקטיבי. דניאל כהנמן, לדוגמה, זכה בפרס נובל לכלכלה לאחר שהוכיח כי במצבים מסוימים בני אנוש נוטים לקבל החלטות כלכליות על סמך רגשות, כללי אצבע שרירותיים ו"קיצורי דרך" מנטליים, ולאו דווקא על בסיס ניתוח זהיר, קפדני ורציונאלי.

התוצאה, פעמים רבות, מסתכמת בשגיאות חמורות והרסניות מבחינה כלכלית: הדחף לקנות ביוקר ולמכור בזול, הדחף לבצע פעולות רבות מדי או הדחף לקחת סיכונים בלתי מידתיים.

השינויים והתנודות בשוק, יחד עם הסלידה הטבעית מהפסד, יוצרים שילוב מסוכן שמביא לא פעם לתגובות בלתי רציונאליות. זו הסיבה ש"שגר ושכח" אינה ערובה להצלחה בתור משקיע פסיבי.

במילים אחרות, האתגר הגדול ביותר הוא פסיכולוגי: איך לרסן את הצד האינטואיטיבי ולקבל החלטות ככל שרק אפשר על בסיס ניתוח שקול, מדוד ומעמיק?

האם תסכימו להיקשר לתורן?

אחת האסטרטגיות לעשות זאת היא באמצעות "חוזה אודיסאוס".

האודיסאה של הומרוס מגוללת את מסעו של אודיסאוס, גיבור מלחמת טרויה, ששב לביתו עם שוך הקרבות. באחד המקרים התקרבה ספינתו לאי מוקף סלעים וצוקים משוננים – מקום משכנן של הסירנות. שירת הסירנות הייתה כה מתוקה וענוגה עד שאיש לא יכול היה להתנגד לה. יורדי ים שנשבו בקסמיה השליכו עצמם אל המים בניסיון להתקרב למקור הצלילים – אך איש מהם לא שרד. לכן, אף אדם לא יכול היה לספר על טיבה האמיתי של שירת הסירנות.

אודיסאוס הגיבור רצה להיות הראשון שיוכל לעשות זאת. הוא הורה לאנשי צוותו לתחוב שעוות דבורים לאוזניהם כדי שלא ישמעו דבר. לאחר מכן הנחה אותם לקשור אותו לתורן הספינה, ואסר עליהם בתכלית האיסור לציית לפקודותיו. הוא ציווה להתעלם מבקשותיו לשחררו מהתורן או לנווט את הספינה בכיוון האיים.

התכנית עבדה כמתוכנן. אודיסאוס שמע את שירת הסירנות במלואה, ואילו אנשי צוותו התעלמו מקללותיו ומתחנוניו לנפץ את הספינה על סלעי האי. רק כאשר התרחקו מטווח הצלילים נתן למלחיו סימן מוסכם-מראש שבעקבותיו הסירו את אטמי האוזניים ושחררו אותו מהתורן.

אודיסאוס ואנשיו דבקו בתכנית המקורית. הם נשארו במסלול. הצד הרפלקטיבי גבר על הצד האינטואיטיבי.

מי שמעוניין להשקיע בשוק ההון צריך לשאול את עצמו אם הוא מסוגל לקבל החלטה מחייבת. האם הוא מוכן לכרות עם עצמו "חוזה אודיסאוס": החלטה רציונאלית שהפרט מקבל בהווה, לפני המשבר, מתוך כוונה לחייב את עצמו לפעול באופן מסוים בעתיד, כשהעולם מתהפך וכולם זועקים.

שוק ההון הוא סביבה לא צפויה, בלתי רציונאלית, רצופה אין ספור פיתויים וסכנות. הדרך היחידה לצלוח את הסביבה הזו היא באמצעות תכנית סדורה. ללא תכנית, הדבר היחיד שנותר למשקיע הוא תקווה. במילים אחרות: משקיע ללא תכנית הוא מהמר.

הצורך בתכנית בולט במיוחד בעידן שבו תעשייה פיננסית שלמה מגויסת כדי לעודד את המשקיעים "לעשות משהו", ונסמכת על אין ספור עיתונאים כלכליים המספקים (לפרנסתם) תחזיות סותרות.

עוצמת הרעש גבוהה כל כך עד שלעתים קשה מאוד להתעלם ממנה, ובמיוחד כשהשווקים עולים או יורדים בחדות:

השוק עולה? אל תפספסו את הרכבת! תקנו ביטקוין! מדפסות תלת מימדיות! מכוניות חשמליות! אנרגיה סולארית! מניות מריחואנה רפואית!

השוק יורד? "מרחץ דמים בבורסה! נוסו על נפשותיכם! זה הזמן למכור!"

היכולת לדבוק בתכנית המקורית – להישאר במסלול באש ובמים – היא החלק המאתגר ביותר בפילוסופיית ההשקעה הפסיבית. היא שמבחינה בין משקיע מוצלח, הכובש את ייצרו, למשקיע כושל, שנותן לפחד ולחמדנות להשתלט עליו.

אם אינכם מוכנים לקשור את עצמכם לתורן – מוטב שתחשבו פעמיים אם שוק ההון הוא בשבילכם, ובפרט שהעתיד עלול להיות קודר יותר מההווה. כשהשוק עולה, קל להתפאר בביטחון עצמי ובסיבולת גבוהה לסיכון. כשעשרות אחוזים מתיק ההשקעות שלכם נמחקים לנגד עיניכם, ההרגשה היא אחרת.

אם זה לא כתוב, זה לא קיים

אחת הדרכים לתת תוקף מחייב לביטוי "הישארו במסלול" היא להעלות את תכנית ההשקעה שלכם על הכתב. כך תוכלו להפוך את "חוזה האודיסאוס" שלכם לחוזה כתוב, חתום ומחייב, שיסייע למקד אתכם בתקופות טלטלה בשווקים ולגבור על שירת הסירנה של האינטואיציה.

אין דרך אחת לנסח תכנית השקעה. יש כאלה שיסתפקו בפתק כמו "אל תיגע בכסף, תן לו לעבוד". אחרים ירצו משהו מעט מפורט יותר. מה שחשוב הוא שאת ההחלטות הקריטיות תקבלו טרם ניסוח ניסוח התכנית, לא תוך כדי וודאי שלא אחרי.

להלן דוגמה לתכנית השקעה כתובה, בהשראת הערותיו של ג'ייסון צוויג לפרק השמיני במהדורה האחרונה לספר "המשקיע הנבון" של בנג'מין גרהאם. 

הצהרת המשקיע

1. אני, _________________________, משקיע/ה פרטי/ת בשוק ההון, מעוניינ/ת להשקיע את כספי לטווח של ____ עשורים לפחות.

2. השקעה נועדה להשיג צמיחה ריאלית של כספי באופן שיאפשר השגת המטרות הבאות:

א. הגעה לעצמאות כלכלית בהתאם לכלל שלושת האחוזים (סה"כ תיק ההשקעות > סה"כ הוצאות לשנה * 33).
ב. שמירה על ערך הכסף מפני שחיקת האינפלציה.
ג. __________________________________
ד. __________________________________
ה. __________________________________

3. ידוע לי כי כל השקעה בשוק ההון כרוכה בסיכון של אובדן הכספים, שהרי אין תשואה ללא סיכון. הסיכון הוא המחיר שאני משלמ/ת תמורת הסיכוי לרווח. לאחר ששקלתי את מידת הצורך, היכולת הכלכלית והנכונות הפסיכולוגית להסתכן, הגעתי לכלל מסקנה כי ההפסד המרבי שאני מוכנ/ה לספוג בתיק ההשקעות הוא עד ___%.

4. הקצאת נכסים אסטרטגית: שיעור החשיפה לנכסים בסיכון גבוה (מניות) לא יעלה על ___% (פי 2 סכום ההפסד המרבי ע"פ סעיף 3 לעיל). יתר התיק, בשיעור של ___%, יושקע בנכסים בסיכון נמוך (אגרות חוב ממשלתיות ומזומן).

5. הקצאת נכסים טקטית:
___% יושקעו במניות שווקים מפותחים.
___% יושקעו במניות שווקים מתעוררים.
___% יושקעו במניות בישראל.
___% יושקעו באג"ח ממשלתי צמוד מדד.
___% יושקעו באג"ח ממשלתי בריבית קבועה.
___% יושקעו באג"ח קונצרניות.

6. מכשירי השקעה: החשיפה לאפיקי ההשקעה תתבצע באמצעות מכשירים מחקי מדד, השואפים להשיג את תשואת השוק ואשר גובים את דמי הניהול הנמוכים ביותר:
___________________
___________________
___________________
___________________
___________________
___________________

7. קרן לעת חירום שתספיק ל____ חודשי מחייה תנוהל במסגרת ________________(קרן כספית / תכנית חיסכון בבנק / פק"מ) בנפרד מהתיק.

8. ידוע לי שאף אדם בן תמותה, מומחה או בכיר ככל שיהיה, אינו יכול לחזות את העתיד ואת כיוון השוק, ולפיכך אף אדם אינו יכול לתזמן את כניסתו לשוק בהצלחה ובעקביות. מכאן שאין "מומחים" בשוק ההון – לכל היותר ישנם בני אדם עם דעות אישיות. כדור הבדולח שלהם עכור בדיוק כמו שלי.

9. לפיכך, אני מצהיר/ה ומתחייב/ת בזאת כי לעולם לא אתן לאדם זר או לעדר זרים לקבל החלטות פיננסיות עבורי. לעולם לא אקנה רק מפני שכולם קונים. לעולם לא אמכור רק מפני שכולם מוכרים. לא אהיה קורבן של רגשותיי או של רגשות העדר.

10. סבלנות בעיני היא מעלה. אני מתנגד/ת לנטייה האנושית לפעול בכל מחיר. מכירה וקניה של ניירות בתיק יתבצעו בתרחישים הבאים בלבד:

א. הוספת כסף חדש: בכוונתי להשקיע ________ש"ח מדי (חודש/רבעון/שנה באמצעות הוראת קבע אוטומטית.

ב. איזון תיק ההשקעות: מדי 1 בינואר יבוצע איזון של התיק על מנת לשמור על הקצאת הנכסים המקורית (כאמור בסעיף 4). האיזון יתבצע על ידי מכירת נכסים שעלו בערכם וקנייה נכסים שירדו בערכם.

ג. מכירת נכסים בכל תרחיש אחר תתבצע אך ורק בעקבות שינוי קיצוני בנסיבות חיי שיחייב הנזלה מיידית של התיק.

11. ידוע לי כי במהלך התקופה יתכן שאתפתה לסטות מהמסלול. בחתימתי להלן הריני מתחייב/ת לדבוק בתכנית ההשקעה זו בכל סביבת שוק. כמו כן, הנני מתחייב/ת לעיין במסמך זה מחדש כל אימת שיקונן בי הפיתוי לפעול בניגוד לעיקרי התכנית.

ובאתי על החתום,

_______________       ___________________
חתימה                                                 תאריך

עד מס' 1: _____________________
עד מס' 2: _____________________