קרנות מורכבות להשקעה פשוטה - הסולידית

אחת מיומרותיו (המגלומניות קמעה 🙂 ) של הבלוג הזה היא לקרוע את המעטה המאיים שאופף את שוק ההון, ולהדגיש שאף שישנם בעלי אינטרסים שרוצים שתחשבו אחרת, השקעה בבורסה איננה מדע טילים.

אני מנסה להראות שהפרקטיקה (ואפילו התאוריה) של התנהלות פיננסית עצמאית — כולל בניית תיק השקעות פסיבי, זול ומגוון — לא אמורה להיות מסובכת באופן יוצא מן הכלל, וודאי שאינה מחייבת תשלום הון למתווכים למיניהם שיעשו זאת במקומכם.

אחרי הכל,  כל אדם מן הישוב יכול לנסח תכנית השקעה, להגדיר רמת סיכון בהתאם למטרותיו ולצרכיו, לקבוע את שיעור החשיפה למניות ולאגרות חוב, לקנות באופן עצמאי קרנות מחקות רחבות וזולות ככל הניתן ולאזן ביניהן אחת לשנה, לפי הצורך.

באמת שלא צריך יותר מזה.

אלא שפשטות היא מושג יחסי. כמשקיעה ותיקה יחסית, אסטרטגיית השקעה שנתפסת בעיני כפשוטה ואינטואיטיבית עשויה שלא להיתפס ככזו בעיניו של אדם שמה לעשות, לא נולד "גיק פיננסי", ושהבורסה מרתקת אותו בערך כמו מופע סטנד אפ של ליטל שוורץ.

אני יכולה להבין מדוע יש מי שנרתע מההתעסקות הכרוכה בניהול עצמאי של הכספים, גם אם היקפה מינורי.  ה"בעיה" היא שבין אם אנחנו מעוניינים להשקיע בבורסה באופן עצמאי ובין אם לאו, כולנו חייבים להשקיע – איכשהו — את הכסף הפנוי שחסכנו. האינפלציה לא מרחמת על אף אחד.

אז מה יעשה מי שעצם המחשבה על קנייה ואיזון תקופתי של 4-2 קרנות מחקות טורדת את מנוחתו עד כדי שיתוק?

ובכן, הפתרון הקלאסי הוא להסתייע ב"מומחים" שישברו את הראש במקומנו. אין בכך כל פסול עקרוני, למעט העובדה שזה עולה כסף. הרבה כסף.

במקרה הטוב, זה אומר לפנות ליועץ השקעות פרטי, בלתי תלוי, שמוכן להשקיע את הכספים באופן פסיבי, ולהתפלל שייקח כמה שפחות כסף. במקרה הרע, נאלץ לשלם הון בדמי ניהול עבור מוצרים פיננסיים יקרים כמו תיקי השקעות מנוהלים בחברות ניהול תיקים, "פוליסות חיסכון" שדוחף סוכן הביטוח או קרנות נאמנות אקטיביות שדוחף יועץ ההשקעות מהבנק.

אבל לא הכל אבוד. ישנה קבוצת מוצרי השקעה שמאפשרת חשיפה לתיק השקעות פסיבי, זול ומפוזר ביותר – מבלי שתידרשו לאזן אותו, להתערב בו או להתעסק בו בכל דרך אחרת (מלבד משיכה והפקדה). הכירו את משפחת הקרנות המחקות המורכבות.

מהי קרן נאמנות מחקה מורכבת?

כזכור, קרן נאמנות מחקה היא קרן נאמנות שחותרת לחקות את מדד הייחוס שלה, כלומר, להשיג תשואה דומה ככל הניתן לתשואת המדד שאחריו היא עוקבת.

לדוגמה, קרן מחקה על מדד ת"א 100 תנסה להשיג בדיוק את התשואה שהשיג מדד ת"א 100 בשנה נתונה. לעומת זאת, קרן נאמנות רגילה ("מנוהלת") על מדד ת"א 100 תנסה בדרך כלל להשיג תשואה גבוהה מזו של מדד הייחוס, או בשפת העם, תנסה "להכות את השוק". בדרך כלל, היא תעשה זאת דרך בחירה במניות שלדעת מנהל הקרן ישיגו תשואה גבוהה.

קרן נאמנות מחקה מורכבת היא קרן מחקה המורכבת ממספר מדדי ייחוס. מדובר למעשה בתיק השקעות גדול המושקע באופן פסיבי בכמה מדדים שונים, מתוך מטרה להשיג את התשואה המתקבלת מהשילוב ביניהם.

לכל מדד ניתן משקל קבוע (באחוזים), המפורט בתשקיף הקרן. משקל זה מבטא  את השיעור מנכסי הקרן שיוקצו כדי לחקות את אותו מדד.

בואו ניקח, לדוגמה, את הקרן המחקה המורכבת מגדל MTF 75/25 (להמחשה בלבד; לא מחזיקה, לא ממליצה). קרן זו היא למעשה תיק השקעות פסיבי מבוסס על הקצאת נכסים קשיחה (75% אג"ח, 25% מניות) המאוזנת באופן אוטומטי:

• 50% מהתיק מחקה מדד אג"ח ממשלתי כללי.
• 25% מהתיק מחקה מדדי אג"ח קונצרני, מתוכם 10% במדד תל בונד מאגר, 10% במדד תך בונד תשואות ו-5% במדד תל בונד ריבית משתנה.
• 25% מהתיק מחקה מדדי במניות בפיזור רחב, כאשר 10% מושקעים במדד ת"א 100, 5% מושקעים במדד Russell 1000 (ארה"ב), ו-5% מושקעים במדד Stoxx Europe 600 (אירופה).

התשואה הכוללת של הקרן היא הנתון המצטבר מהשינויים בכל המדדים שאחריה היא עוקבת.

קרנות מורכבות תכלולנה על פי רוב מדדים העוקבים אחר נכסי השקעה שונים (מניות, אגרות חוב ממשלתיות ואגרות חוב קונצרניות). זאת אומרת שכשאתם קונים יחידות השתתפות בקרן שכזו, מקבלים פיזור מיידי, הן ברמה האופקית (בין נכסי השקעה) והן ברמה האורכית (בתוך נכסי ההשקעה). פיזור, כזכור, הוא רכיב קריטי בכל תיק השקעות, מכיוון שהוא מאפשר להקטין את הסיכון מבלי לפגוע בתשואה.

הקצאת הנכסים בקרנות המחקות המורכבות היא קבועה. מנהל הקרן שואף בכל עת להחזיק את נכסיו בפרופורציות שהוגדרו בתשקיף, כך שברגע שמגיע כסף חדש לקרן, הוא מנותב באופן אוטומטי לכל אחד מהמדדים בהתאם למשקולות.

המשמעות היא שהמשקיע הפרטי לא נדרש לאזן את תיק ההשקעות שלו בעצמו – מנהל הקרן עושה זאת במקומו. זו כבר לא השקעה פסיבית – זו השקעה קטאטונית!

דמי הניהול שגובות הקרנות המחקות המורכבות נעים בין 0.04% ל-0.28% בשנה – עלויות זולות משמעותית באופן משמעותי מהמקבילות המנוהלות. בנוסף, מאחר שתיק ההשקעות כולו מרוכז בקרן אחת (שאין צורך לאזן באופן ידני), עמלות הקנייה והמכירה קטנות באופן דרמטי בהשוואה לתיק פסיבי "רגיל" הכולל קרנות רבות.

מדובר, אם כן, בפתרון מצוין עבור משקיעים שמעוניינים בתיק השקעות מפוזר, פסיבי, מבלי לשלם כסף רב לאחרים שיעשו זאת במקומם, ומבלי להטריד עצמם בניהולו השוטף. הקרנות המחקות המורכבות חוסכות מהמשקיע לא מעט דאגות ואנרגיה נפשית:

• לא צריך לחשוב אם הגיעה השעה לאזן את התיק.
• לא צריך להתלבט לאיזו קרן צריך להפקיד כספים חדשים.
• אין פיתוי לבצע שינויים, "לשפץ" או "לייפות" את הרכב תיק ההשקעות בניסיון נואל לעשותו "אופטימלי". כל שנדרש מהמשקיע הוא לרכוש יחידות השתתפות מאותה הקרן בכל פעם שעומד לרשותו סכום פנוי להשקעה.

חשוב מכך – הקרנות המחקות מונעות ממשקיעים טריים ליפול טרף לכרישי המכירות של תעשיית הביטוח והפיננסים שמריחים את בורותם מקילומטרים.

עדיין רחוקות משלמות

על פניו – זהו מוצר נהדר שהייתי יכולה להמליץ עליו בלב שלם למשקיעים מתחילים.

למרבה הצער, הפוטנציאל שלו רחוק מאוד ממימוש.

די במבט חטוף על היצע הקרנות המחקות המורכבות הזמין כיום להשקעה בישראל כדי להבין היכן טמונה הבעיה. בפשטות, הרכבי הקרנות המחקות המורכבות בשוק שמרניים באופן קיצוני, כשהסקאלה כולה בנויה באופן מגוחך:

• קרנות 0/100 – 100% מדדי אג"ח, 0% מדדי מניות
• קרנות 5/95 – 95% מדדי אג"ח, 5% מדדי מניות
• קרנות 10/90 – 90% מדדי אג"ח, 10% מדדי מניות
• קרנות 15/85 – 85% מדדי אג"ח, 15% מדדי מניות
• קרנות 20/80 – 80% מדדי אג"ח, 20% מדדי מניות
• קרנות 25/75 – 75% מדדי אג"ח, 25% מדדי מניות
• קרנות 100/0 – 0% מדדי אג"ח, 100% מדדי מניות

אני משערת שגם אם לא תרגלתם סדרות חשבונאיות לאחרונה, תבינו שיש כאן משהו מעט דפוק.

מסיבה כלשהי, התעשיה המקומית החליטה לספק לציבור הרכבי תיקים אולטרא-שמרניים או אולטרא- אגרסיביים, אבל את הליבה – תמהילי נכסים שמתאימים למשקיעים עם סיבולת סיכון בינונית או בינונית-גבוהה (לדוגמה, תיקי 50/50, 60/40, 70/30) – בחרו לזנוח. למה? לא ברור.

מה שכן ברור הוא שהחוסר הזה מעקר באופן טוטאלי את הפוטנציאל של המוצר, וחבל. בנג'מין גרהם האגדי המליץ בשעתו להחזיק לא יותר מ-75% מניות בתיק ולא פחות מ-25%. היצע המוצרים הקיים בישראל בקושי עומד בהגדרה הזו.

במתכונת הנוכחית, הקרנות המורכבות עשויות להתאים רק למשקיעים מבוגרים מאוד או שמרניים מאוד, שאינם מסוגלים או שאינם מעוניינים להתמודד עם  תנודתיות גבוהה.

בקיצון השני (תיקי 100% מניות) לטעמי אינם ראויים למאכל אדם, בשום סביבת שוק (אלא אם משלבים פלח אג"חי לצדם).

שלא יהיה ספק – אם מצבכם האישי או סיבולת הסיכון שלכם מאפשרים לכם להיחשף לכל היותר ל-25% מניות (למשל: אתם בני 60+ ומעוניינים בעיקר לשמור על ההון שצברתם, ולא להגדיל אותו) – הרי שהקרנות המורכבות הן הדרך הזולה, הפשוטה והמיידית ביותר לנהל היום תיק השקעות מפוזר בישראל במינימום התעסקות, ובהחלט יש טעם לשקול אותן.

עבור משקיעים צעירים יותר, במיוחד כאלה שמתעניינים בפרישה מוקדמת ובהסתמכות לטווח ארוך על תיק ההשקעות, חשיפת חסר למניות עלולה להיות בפירוש מסוכנת. לכן, קשה לומר שהקרנות הללו, לפחות בהרכביהן הנוכחיים, מתאימים במיוחד למשקיעים צעירים עם אופק השקעה של עשרות שנים.

בינתיים, נותר רק לקרוא לבתי ההשקעות בישראל ליישם את המודל הזה גם לגבי תמהילי נכסים אגרסיביים יותר, כדי להגדיל את ההיצע הזמין למשקיעים פסיביים בישראל.

מלבד זאת, ישנם חסרונות נוספים, שכדאי להזכיר בקצרה:

ראשית, הקרן אינה יעילה בהיבטי מס, במובן זה שהמשקיעים מאבדים את ההזדמנות לבצע קיזוז הפסדים עבור הרכיבים הספציפיים שמרכיבים את התיק. לדוגמה, אם שוק המניות קרס, אין לכם אפשרות למכור אך ורק את הפלח המנייתי בקרן כדי ליצור מגן מס. במילים אחרות, קרן מחקה מורכבת היא "עסקת חבילה".

שנית, הרכבי הנכסים של הקרנות כיום נותנים כצפוי משקל יתר לשוק המניות המקומי, להשקפתי מבלי שיש לכך סיבה טובה. בנוסף, ישנם נכסי השקעה שאינם נכללים בקרנות הללו, ביניהם מניות בעלות שווי שוק קטן, מדדי נדל"ן (קרנות ריט), מניות באסיה, מניות בשווקים מתעוררים, ואפילו מתכות יקרות.

סקירת שוק

הקצאת הנכסים האסטרטגית היא כמובן הפרמטר החשוב ביותר שקובע את ביצועי התיק לטווח הארוך.

למרות זאת, חשוב להדגיש כי תיקי ההשקעות הפסיביים שמציעים הקרנות המורכבות שונים במידה לא מבוטלת אלה מאלה.

ההבדלים המרכזיים הם במידת החשיפה למניות בחו"ל לעומת מניות בארץ, אג"ח ממשלתי לעומת אג"ח קונצרני, אג"ח צמוד לעומת אג"ח שקלי, אג"ח במח"מ ארוך לעומת אג"ח במח"מ קצר ועוד.

כדי להקל על ההתמצאות, ובהתחשב בעובדה שמדובר בסופו של יום במוצרי השקעה פסיביים (עוקבי מדד), יש טעם לשוב ולהיזכר במדדי הבורסה המרכזיים:

שם המדד	סוג מדד	מה כולל המדד	מח"מ (בשנים) *	דירוג אשראי ממוצע **
ת"א 25	מניות בישראל	25 החברות בעלות שווי השוק הגדול בישראל	לא רלוונטי	לא רלוונטי
ת"א 75	מניות בישראל	75 החברות הבאות בעלות שווי השוק הגדול בישראל שאינן כלולות במדד ת"א 25	לא רלוונטי	לא רלוונטי
ת"א 100	מניות בישראל	100 החברות הכלולות במדדים ת"א 25 ו-75	לא רלוונטי	לא רלוונטי
ת"א יתר 120	מניות בישראל	120 החברות הבאות בעלות שווי השוק הגדול ביותר שאינן כלולות במדד ת"א 100	לא רלוונטי	לא רלוונטי
ת"א מאגר	מניות בישראל	כל החברות הנסחרות בבורסה בישראל	לא רלוונטי	לא רלוונטי
אג"ח ממשלתיות	אג"ח ממשלתי צמוד ולא צמוד	כל אגרות החוב שהנפיקה ממשלת ישראל	6.32	(AAA)
אג"ח ממשלתיות מדדיות	אג"ח ממשלתי צמוד	כל אגרות החוב הצמודות שהנפיקה ממשלת ישראל	8.84	(AAA)
ממשלתיות מדדיות 2-0	אג"ח ממשלתי צמוד	אג"ח ממשלתיות צמודות שמועד פדיונן יחול בעוד שנתיים לכל היותר	1.75	(AAA)
ממשלתיות מדדיות 5-2	אג"ח ממשלתי צמוד	אג"ח ממשלתיות צמודות שמועד פדיונן יחול בעוד שנתיים עד 5 שנים	3.45	(AAA)
ממשלתיות מדדיות 10-5	אג"ח ממשלתי צמוד	אג"ח ממשלתיות צמודות שמועד פדיונן יחול בעוד 5 עד 10 שנים	6.89	(AAA)
ממשלתיות שקליות בריבית קבועה	אג"ח ממשלתי לא צמוד	כל אגרות החוב שהנפיקה ממשלת ישראל שאינן צמודות למדד	5.17	(AAA)
ממשלתיות שקליות בריבית קבועה 2-0	אג"ח ממשלתי לא צמוד	אג"ח ממשלתיות לא צמודות שמועד פדיונן יחול בעוד שנתיים לכל היותר	1.5	(AAA)
ממשלתיות שקליות בריבית קבועה 5-2	אג"ח ממשלתי לא צמוד	אג"ח ממשלתיות לא צמודות שמועד פדיונן יחול בעוד שנתיים עד 5 שנים	3.57	(AAA)
ממשלתיות שקליות בריבית קבועה 5+	אג"ח ממשלתי לא צמוד	אג"ח ממשלתיות לא צמודות שמועד פדיונן יחול בעוד 5 שנים ומעלה	8.98	(AAA)
ממשלתיות שקליות בריבית משתנה	אג"ח ממשלתי בריבית משתנה	כל אגרות החוב הלא צמודות בריבית משתנה שהנפיקה ממשלת ישראל	1	(AAA)
תל בונד מאגר	אג"ח קונצרני צמוד ולא צמוד	כל אגרות החוב הקונצרניות במאגר האג"ח	3.71	(+A)
תל בונד צמודות	אג"ח קונצרני צמוד	כל אגרות החוב הקונצרניות הצמודות שדירוגן A- ומעלה	4.12	(-AA)
תל בונד 20	אג"ח קונצרני צמוד	20 אגרות החוב הקונצרניות הצמודות הגדולות ביותר, שדירוגן A- ומעלה	4.9	(AA)
תל בונד 40	אג"ח קונצרני צמוד	40 אגרות החוב הקונצרניות הצמודות הבאות בגודלן, שדירוגן A- ומעלה	3.98	(AA)
תל בונד 60	אג"ח קונצרני צמוד	60 אגרות החוב הקונצרניות הכלולות במדדי תל בונד 20 ותל בונד 40	4.41	(AA)
תל בונד צמודות יתר	אג"ח קונצרני צמוד	כל יתר אגרות החוב הכלולות בתל בונד צמודות, אך לא בתל בונד 60	3.46	(+A)
תל בונד צמודות בנקים	אג"ח קונצרני צמוד	כל אגרות החוב הקונצרניות הצמודות שהנפיקו הבנקים	3.46	(-AA)
תל בונד תשואות	אג"ח קונצרני צמוד	כל אגרות החוב הקונצרניות הצמודות שדירוגן בין BBB- ל-A	3.78	(A)
תל בונד שקלי	אג"ח קונצרני לא צמוד בריבית קבועה	כל אגרות החוב הקונצרניות הלא צמודות בריבית קבועה, שדירוגן A- ומעלה	3.39	(-AA)
תל בונד ריבית משתנה	אג"ח קונצרני לא צמוד בריבית משתנה	כל אגרות החוב הקונצרניות הלא צמודות בריבית משתנה, שדירוגן A- ומעלה	4.75	(-AA)

(*) מח"מ – משך חיים ממוצע – הוא נתון המעיד על רגישותו של מדד האג"ח לשינויים בשער הריבית. ככל שהמח"מ ארוך יותר, כך סביר שהמדד יגיב בעוצמה רבה יותר להעלאת או הורדת ריבית.

(**) דירוג אשראי – דירוג חיצוני המעריך את יכולתה של מנפיקת האג"ח (הלווה) לעמוד בהחזרי התשלומים. ככל שהדירוג הממוצע נמוך יותר, כך סיכון האשראי גדול יותר.

 קרנות 0/100 אג"ח ממשלתיות מורכבות

קרנות אלה מתאימות למי שמעוניין לחשוף את פלח האג"ח בתיק ההשקעות שלו לאג"ח ממשלתי בלבד, אך מסיבות שונות אינו מעוניין להשקיע במדד אג"ח ממשלתי כללי. יתכן שהוא מעוניין לקצר או להאריך את המח"מ, או שהוא מבקש ליצור תמהיל שונה של נכסים צמודי מדד לנכסים שאינם צמודים.

שם הקרן	איביאי סל ממשלתי מאוזן	פסגות מחקה ממשלתי מח"מ סינתטי 5-2 שנים	הראל מחקה מדדי מדינה
מספר הקרן	5117627	5120084	5113121
דמי ניהול+נאמן	0.28%	0.08%	0.34%
הקצאת נכסים אסטרטגית	100% ממשלתי	100% ממשלתי	100% ממשלתי
שקלי / צמוד	50% שקלי, 50% צמוד	50% שקלי, 50% צמוד	50% שקלי, 50% צמוד
אג"ח ממשלתי לא צמוד	25% (ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים) 25% (ממשלתי ר. קבועה 5+ שנים)	25% (ממשלתי ר. קבועה 2-0 שנים) 25% (ממשלתי ר. קבועה 5+ שנים)	3% – ממשלתי ר. קבועה 2-0 שנים 15% – ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים 25% – ממשלתי ר. קבועה 5+ שנים 7% – ממשלתי ר. משתנה
אג"ח ממשלתי צמוד	25% (ממשלתי צמוד 10-5 שנים) 25% (ממשלתי צמוד 5-2 שנים)	25% (ממשלתי צמוד 10-5 שנים) 25% (ממשלתי צמוד 5-2 שנים)	5% ממשלתי צמוד 2-0 שנים 5% ממשלתי צמוד 5-2 שנים 40% ממשלתי צמוד 10-5 שנים
אג"ח קונצרני לא צמוד	ללא	ללא	ללא
אג"ח קונצרני צמוד	ללא	ללא	ללא
מניות בישראל	ללא	ללא	ללא
מניות בחו"ל	ללא	ללא	ללא
מח"מ	5.69 שנים	4.67 שנים	5.86 שנים

קרנות 0/100 אג"ח ממשלתיות-קונצרניות

קרנות ממשפחה זו הן תיקי אג"ח מורכבים היוצרים חשיפה קבועה למדדי אג"ח ממשלתי ואג"ח קונצרני. המשמעות היא שפוטנציאל הסיכון-תשואה בקרנות אלה מעט גבוה יותר. באופן אישי, בניגוד למשקיע הישראלי הטיפוסי, אני לא מאוד מתלהבת מאג"ח קונצרני, משום שהשקעה בו כרוכה במידה מסוימת של סיכון אשראי שאינו תמיד מפוצה כראוי.  דעתי האישית היא שמי שמעוניין לקחת סיכון בתיק ההשקעות שלו, מוטב שיעשה זאת דרך הגדלת הפלח המנייתי בתיק. אבל זו רק אני. 🙂

שם הקרן	MTF מגדל תיק אג"ח ללא מניות	פסגות מחקה תיק אג"ח ישראל	קסם KTF אג"ח כללי משולבת	מגדל MTF מאוזנת
מספר הקרן	5121413	5119904	5118229	5118989
דמי ניהול+נאמן	0.29%	0.27%	0.03% עד סוף 2015	0.28%
הקצאת נכסים אסטרטגית	60% ממשלתי, 40% קונצרני	55% ממשלתי, 45% קונצרני	65% ממשלתי, 35% קונצרני	50% ממשלתי, 50% קונצרני
שקלי / צמוד	55% שקלי, 45% צמוד	50% שקלי, 50% צמוד	43% שקלי, 57% צמוד	50% שקלי, 50% צמוד
אג"ח ממשלתי לא צמוד	20% (ממשלתי ר. קבועה 2-0 שנים) 15% (ממשלתי ר. קבועה 5+ שנים)	55% אג"ח ממשלתי כללי	65% אג"ח ממשלתי כללי	25% מדד ממשלתיות ר. קבועה
אג"ח ממשלתי צמוד	25% (ממשלתי צמוד 5-2 שנים)			25% (ממשלתי צמוד 5-2 שנים)
אג"ח קונצרני לא צמוד	10% – תל בונד שקלי 10% – תל בונד ריבית משתנה	45% תל בונד מאגר 5% תל בונד תשואות	5% תל בונד שקלי	25% תל בונד שקלי
אג"ח קונצרני צמוד	10% – תל בונד תשואות 10% – תל בונד 60		16% תל בונד 60 8% תל בונד צמודות יתר 6% תל בונד תשואות	25% תל בונד 20
מניות בישראל	ללא	ללא		ללא
מניות בחו"ל	ללא	ללא	ללא	ללא
מח"מ	ללא	5.17 שנים	5.49 שנים	4.16 שנים

קרנות 5/95

קרנות אלה מגבילות את החשיפה המנייתית ל-5% בלבד, ומחזיקות את יתרת הנכסים באג"ח ממשלתי, קונצרני או שניהם. מעשית, מכיוון שהחשיפה המנייתית כל כך מזערית, היא כמעט חסרת חשיבות ומדובר בקרן אג"ח "מתובלת". ראוי לציין כאן את בית ההשקעות תמיר פישמן, שזוהי הקרן המחקה הראשונה שלו.

שם הקרן	תמיר פישמן מחקה 95/5	מגדל מחקה 95/5
מספר הקרן	5121595	5121512
דמי ניהול+נאמן	0.03%	0.19%
הקצאת נכסים אסטרטגית	75% ממשלתי, 20% קונצרני, 5% מניות	50% ממשלתי, 45% קונצרני, 5% מניות
שקלי / צמוד	50% שקלי, 45% צמוד	45% שקלי, 50% צמוד
אג"ח ממשלתי ריבית קבועה	45% (ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים)	25% (ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים)
אג"ח ממשלתי צמוד מדד	30% (ממשלתי מדד 5-2 שנים)	25% (ממשלתי מדד 5-2 שנים)
אג"ח קונצרני לא צמוד	5% – תל בונד ריבית משתנה	20%- תל בונד מאגר 20% תל בונד שקלי 5% תל בונד תשואות
אג"ח קונצרני צמוד	15% – תל בונד צמודות בנקים
מניות בישראל	5% (ת"א 100)	2% (ת"א 100)
מניות בחו"ל	ללא	1.5% (ארה"ב – ראסל 1000) 1.5% (אירופה – סטוקס 600)

קרנות 10/90

הקצאת הנכסים הזו (10% מניות, 90% אג"ח) הפכה לאורך השנים הפופולארית ביותר בקרב קרנות הנאמנות בישראל. עד כדי כך שתי קרנות הנאמנות הגדולות ביותר בישראל במונחים של שווי נכסים הן קרנות 10/90 מנוהלות: אלטשולר שחם 10/90 וילין לפידות 10/90. שתיהן גובות בערך 0.80% בשנה ומנהלות קצת יותר מ-4.5 מיליארד ש"ח כל אחת. מובן שהקרנות הנסקרות כאן נועדו להתחרות בהן באופן ישיר.

שם הקרן	MTF מגדל סולידית עד שנתיים + 10%	פסגות מחקה קונצרני מדורג + 10%	KTF קסם 90/10	אי.בי.אי. סל 10/90	TTF 10/90 תכלית
מספר הקרן	5121538	5119912	5114384	5115779	5115837
דמי ניהול+נאמן	0.14%	0.28%	0.03% עד סוף 2015	0.28%	0.03%
הקצאת נכסים אסטרטגית	75% ממשלתי, 15% קונצרני, 10% מניות	90% קונצרני, 10% מניות	50% ממשלתי, 40% קונצרני, 10% מניות	90% קונצרני, 10% מניות	60% ממשלתי, 30% קונצרני, 10% מניות
שקלי / צמוד	80% שקלי, 10% צמוד	25% שקלי, 65% צמוד	30% שקלי, 60% צמוד	20% שקלי, 70% צמוד	45% שקלי, 45% צמוד
אג"ח ממשלתי לא צמוד	37.5% (מדד המק"מ) 37.5% (ממשלתי ר. קבועה 2-0 שנים)	ללא	20% ממשלתי כללי 10% ממשלתיות ריבית קבועה 20% ממשלתי צמוד 5-2 שנים	ללא	60% ממשלתי כללי
אג"ח ממשלתי צמוד מדד	ללא	ללא		ללא
אג"ח קונצרני לא צמוד	15% תל בונד מאגר	25% תל בונד שקלי	10% תל בונד שקלי	20% תל בונד שקלי	10% תל בונד שקלי
אג"ח קונצרני צמוד		40% תל בונד צמודות יתר 25% תל בונד תשואות	30% תל בונד 60	50% תל בונד 40 20% תל בונד 20	20% תל בונד צמודות
מניות בישראל	5% (ת"א 100)	10% (ת"א 100)	8% (ת"א 100) 2% (ת"א יתר 120)	10% ת"א 100	10% ת"א 100
מניות בחו"ל	2.5% (ארה"ב – ראסל 1000) 2.5% (אירופה – סטוקס 600)	ללא	ללא	ללא	ללא
מח"מ		3.23 שנים	4.06 שנים	3.84 שנים	5.52 שנים

המשך:

שם הקרן	TFMM מנורה מבטחים 10/90	הראל מחקה מדדי מדינה + 10%	הראל פיא מחקה 90/10	פסגות מחקה 10/90 השקעות ישראל	אי.בי.אי. סל 10/30/60 מגודרת מט"ח
מספר הקרן	5121652	5119763	5112586	5119920	5119714
דמי ניהול+נאמן	0.03	0.19%	0.17%	0.13%	0.28%
הקצאת נכסים אסטרטגית	45% ממשלתי, 45% קונצרני, 10% מניות	90% ממשלתי, 10% מניות	40% ממשלתי, 50% קונצרני, 10% מניות	30% ממשלתי, 60% קונצרני, 10% מניות	60% ממשלתי, 30% קונצרני, 10% מניות
שקלי / צמוד	45% שקלי, 45% צמוד	45% שקלי, 45% צמוד	30% שקלי, 60% צמוד	35% שקלי, 55% צמוד	50% שקלי, 35% צמוד
אג"ח ממשלתי לא צמוד	45% ממשלתי ר. קבועה (5-2 שנים)	5% – ממשלתי ר. קבועה 2-0 שנים 15% – ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים 20% – ממשלתי ר. קבועה 5+ שנים 5% – ממשלתי ר. משתנה	30% ממשלתיות ר. קבועה	30% ממשלתי כללי	20% – ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים 20% – ממשלתי ר. קבועה 5+ שנים
אג"ח ממשלתי צמוד מדד	ללא	5% ממשלתי צמוד 2-0 שנים 20% ממשלתי צמוד 5-2 שנים 20% ממשלתי צמוד 10-5 שנים	10% ממשלתי צמוד 10-5 שנים		10% ממשלתי צמוד 5-2 שנים 10% ממשלתי צמוד 10-5 שנים
אג"ח קונצרני לא צמוד	ללא	ללא	ללא	60% תל בונד מאגר	10% תל בונד שקלי
אג"ח קונצרני צמוד	45% תל בונד 60	ללא	30% תל בונד 60 20% תל בונד תשואות		10% תל בונד 60 10% תל בונד תשואות
מניות בישראל	4% ת"א 100	5% ת"א 100	5% ת"א 100	7% ת"א 100 3% ת"א יתר 120	4% ת"א 100
מניות בחו"ל	4.5% (ארה"ב – סנופי 500) 4.5% (אירופה – סטוקס 600)	5% (ארה"ב – סנופי 500)	5% (ארה"ב – סנופי 500)	ללא	3% (ארה"ב – סנופי 500) 3% (אירופה – סטוקס 600)
מח"מ		5.00 שנים	4.58 שנים	4.19 שנים	4.87 שנים

המשך:

שם הקרן	איביאי סל מאוזן + 10% מגודרת מט"ח	MTF מגדל 90/10	MTF מגדל אג"ח מדינה + 10%	MTF מגדל אג"ח 90/10 מגודרת מט"ח
מספר הקרן	5119714	5118450	5119623	5118450
דמי ניהול+נאמן	0.28%	0.28%	0.28%	0.28%
הקצאת נכסים אסטרטגית	90% ממשלתי, 10% מניות	65% ממשלתי, 25% קונצרני, 10% מניות	90% ממשלתי, 10% מניות	50% ממשלתי, 40% קונצרני, 10% מניות
שקלי / צמוד	45% שקלי, 45% צמוד	40% שקלי, 50% צמוד	50% שקלי, 40% צמוד	30% שקלי, 60% צמוד
אג"ח ממשלתי לא צמוד	22.5% – ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים 22.5% – ממשלתי ר. קבועה 5+ שנים	40% – ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים	50% ממשלתי כללי 20% ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים 20% ממשלתי צמוד 5-2 שנים	30% ממשלתיות ר. קבועה
אג"ח ממשלתי צמוד מדד	22.5% ממשלתי צמוד 5-2 שנים 22.5% ממשלתי צמוד 10-5 שנים	25% – ממשלתי צמוד 5-2 שנים		20% ממשלתי צמוד 5-2 שנים
אג"ח קונצרני לא צמוד	ללא	ללא	ללא	ללא
אג"ח קונצרני צמוד	ללא	25% תל בונד 60	ללא	40% תל בונד צמודות יתר
מניות בישראל	4% ת"א 100	10% ת"א 100	5% ת"א 100	ללא
מניות בחו"ל	3% (ארה"ב – סנופי 500) 3% (אירופה – סטוקס 600)	ללא	2.5% (ארה"ב – סנופי 500) 2.5% (אירופה – סטוקס 600)	10% (ארה"ב – סנופי 500)
מח"מ	5.36 שנים	3.65 שנים	4.85 שנים	3.71 שנים

קרנות 15/85

שם הקרן	הראל מחקה 15/85	TTF תכלית 15/85	MTF מגדל 15/85 מגודרת מט"ח
מספר הקרן	5120365	5117346	5119615
דמי ניהול+נאמן	0.12%	0.03%	0.28%
הקצאת נכסים אסטרטגית		30% ממשלתי, 55% קונצרני, 15% מניות	30% ממשלתי, 55% קונצרני, 15% מניות
שקלי / צמוד		45% שקלי, 40% צמוד	45% שקלי, 40% צמוד
אג"ח ממשלתי לא צמוד	30% ממשלתיות ר. קבועה	30% ממשלתי כללי	30% ממשלתיות ר. קבועה
אג"ח ממשלתי צמוד	20% ממשלתיות צמודות		ללא
אג"ח קונצרני לא צמוד	10% תל בונד שקלי	25% תל בונד שקלי	15% תל בונד שקלי
אג"ח קונצרני צמוד	15% תל בונד 60 10% תל בונד תשואות	20% תל בונד צמודות בנקים 10% תל בונד צמודות	20% תל בונד צמודות בנקים 10% תל בונד תשואות 10% תל בונד צמודות
אג"ח קונצרני חו"ל	5% אג"ח קונצרני ארה"ב	ללא	ללא
מניות בישראל	7.5% (ת"א 100)	5% (ת"א 100)	5% (ת"א 100)
מניות בחו"ל	7.5% (ארה"ב – סנופי 500)	5% (ארה"ב – סנופי 500) 5% (אירופה – סטוקס 600)	5% (ארה"ב – סנופי 500) 5% (אירופה – סטוקס 600)
מח"מ	5.52	4.61 שנים	4.18 שנים

קרנות 20/80

הקצאת הנכסים השניה הכי פופולארית, אם לשפוט על פי שווי הנכסים שמנהלות הקרנות המנוהלות המקבילות.

שם הקרן	TFMM מנורה מבטחים 80/20	הראל פיא מחקה 80/20	TTF תכלית 90/20	MTF מגדל 80/20 סנופי מגודרת	MTF מגדל 80/20	איביאי סל 80/20
מספר הקרן	5121637	5115738	5118724	5118971	5115274	5115761
דמי ניהול+נאמן	0.03%	0.19%	0.03%	0.29%	0.29%	0.28%
הקצאת נכסים אסטרטגית	40% ממשלתי, 40% קונצרני, 20% מניות	50% ממשלתי, 30% קונצרני, 20% מניות	40% ממשלתי, 50% קונצרני, 20% מניות	30% ממשלתי, 50% קונצרני, 20% מניות	60% ממשלתי, 20% קונצרני, 20% מניות	80% קונצרני, 20% מניות
שקלי / צמוד	40% שקלי, 40% צמוד	40% שקלי, 40% צמוד	55% שקלי, 40% צמוד	40% שקלי, 50% צמוד	35% שקלי, 45% צמוד	20% שקלי, 60% צמוד
אג"ח ממשלתי ריבית קבועה	40% (ממשלתי ר. קבועה 5-2 שנים)	40% – ממשלתי כללי 10% – ממשלתי צמוד 10-5 שנים	40% – ממשלתי כללי	30% ממשלתיות שקליות ר. קבועה	60% – ממשלתי כללי	ללא
אג"ח ממשלתי צמוד מדד	ללא			ללא		ללא
אג"ח קונצרני לא צמוד	ללא	ללא	25% תל בונד שקלי	ללא	ללא	20% תל בונד שקלי
אג"ח קונצרני צמוד מדד	40% תל בונד 60	15% תל בונד 60 15% תל בונד תשואות	25% תל בונד 60	20% תל בונד צמודות 10% תל בונד צמודות בנקים 10% תל בונד תשואות	20% תל בונד 60	60% תל בונד 40
מניות בישראל	11% (ת"א 100)	10% (ת"א 100)	ללא	10% (ת"א 100)	20% (ת"א 100)	20% (ת"א 100)
מניות בחו"ל	4.5% (ארה"ב – סנופי 500) 4.5% (אירופה – סטוקס 600)	10% (ארה"ב – סנופי 500)	20% (ארה"ב – סנופי 500)	10% (ארה"ב – סנופי 500)	ללא	ללא
מח"מ		4.67 שנים	4.79 שנים	4.01 שנים	5.86 שנים	3.60 שנים

קרנות 25/75

זוהי כזכור הקצאת הנכסים היחידה שעומדת בכלל האצבע של בנג'מין גרהאם (ברף התחתון).

שם הקרן	MTF מגדל 75/25	איביאי סל 75/25
מספר הקרן	5121504	5120233
דמי ניהול+נאמן	0.29%	0.28%
הקצאת נכסים אסטרטגית	50% ממשלתי, 25% קונצרני, 25% מניות	50% ממשלתי, 25% קונצרני, 25% מניות
שקלי / צמוד	31.5% שקלי, 43.5% צמוד	41% שקלי, 35% צמוד
אג"ח ממשלתי	50% אג"ח ממשלתי כללי	50% אג"ח ממשלתי כללי
אג"ח קונצרני	10% – תל בונד מאגר 10% – תל בונד תשואות 5% – תל בונד ר. משתנה	10%- תל בונד 60 10%- תל בונד שקלי 5% – תל בונד תשואות
מניות בישראל	10% (ת"א 100)	10% (ת"א 100) 5% (ת"א בנקים)
מניות בחו"ל	7.5% (ארה"ב – ראסל 1000) 7.5% (אירופה – סטוקס 600)	5% (ארה"ב – סנופי 500) 5% (אירופה – סטוקס 600)
מח"מ		5.39

קרנות 30/70, 40/60, 50/50, 60/40, 70/30, 80/20, 90/10

קרנות 100/0

אלו הן קרנות מנייתיות מחקות מורכבות. כוללות למעשה אך ורק מדדי מניות שונים תחת אותה הקרן. לדעתי, שימוש נבון בקרנות מסוג זה מחייב חשיפה לקרן אג"חית לצידן.  תיק השקעות של 100% מניות הוא לא רעיון טוב.

5121322 תכלית TTF סל מניות חו"ל – 60% מדד S&P 500 (ארה"ב), 30% מדד STOXX 600 ׁ(אירופה), 10% מדד S&P Emerging BMI Index (שווקים מתעוררים)

5119185 – איביאי סל ארה"ב מגודרת מט"ח – 34% מדד S&P 500 (ארה"ב – שווי שוק גדול), 33% מדד נאסד"ק 100 (ארה"ב – מניות טכנולוגיה), 33% מדד Russell 2000 (ארה"ב – שווי שוק קטן).

5118690 – איביאי סל מגודרת אירופה – 70% – מדד STOXX 600 ׁ(אירופה), 30% – מדד DAX 30 (גרמניה).

5119573 – פסגות מחקה תיק מניות ישראל – 34% מדד ת"א 25 (ישראל – שווי שוק גדול), 33% מדד ת"א 75 (ישראל – שווי שוק בינוני), 33% – מדד ת"א יתר מאגר (ישראל, שווי שוק קטן)

נתונים: פאנדר, ביזפורטל, אתר הבורסה, אתרי בתי ההשקעות השונים.

גילוי נאות: אין לי פוזיציה באף אחת מהקרנות הנזכרות בפוסט זה.