שוקולד מריר - ביצועי התיק בתום הרבעון השלישי (2015) - הסולידית

שוק רע!

רעעעע!

איך אתה מעז, חצוף שכמותך, להמרות את פינו, לסרב לשתף פעולה עם תכניותנו,  ולסטות ולו במילימטר מהכיוון היחיד ש"מותר לך" לנוע בו – צפון-מזרחה?

אינך מבין שעבדנו קשה בשביל הכסף שהשקענו בך? מה אוכל אותך? למה אתה עושה לנו דווקא? היכן התשואות שהיית אמור להניב?

פויה!

ובכן, אילו יכול היה לשמוע את תלונותינו המרות, השוק היה מרים לרגע את ראשו המכוער, מושך בכתפיו, ושב עד מהרה לזרוק חצץ בציפורים ולתלוש כנפי הפרפרים.

ואתם יודעים מה? זה בסדר גמור.

זוהי התנהגותו הטיפוסית של השוק: ילד סורר, נוירוטי, אגוצנטרי, ולעתים מופרע לחלוטין, כפוי טובה וחסר התחשבות. בטווח הארוך, כך מלמדת ההיסטוריה, הילד הזה צפוי להתבגר ולהתנהג כמו בן אדם.

אסור להיבהל מהקפריזות של השוק. זוהי התנהגות טבעית, אופיינית, שדווקא היעדרה מהווה סיבה לדאגה. כפי שכתבתי לא מזמן, התנודתיות בשווקים, קיצונית ככל שתהיה, היא דו-כיוונית:  הכוח שגורם להתרסקות בשוק מפעם לפעם הוא בדיוק אותו הכוח  שמאפשר לו להניב תשואות פנומנליות מעת לעת.

אם תאלפו את השוק, תסרסו אותו עד כדי הוצאת הסיכון מהמשוואה – תקבלו קו שטוח: שווי התיק שלכם לא יתכווץ לעולם, אבל הוא גם לא יעלה. במצב זה, מן הסתם, אין כל סיבה להשקיע בבורסה.

הפואנטה היא שאין תשואה ללא סיכון. ארבע המילים הללו הן אבני הפינה שעליהן מושתתת התאוריה הפיננסית כולה. כשאנחנו משקיעים במניות, בשונה מסגירת כסף בפיקדון בנקאי, אנחנו בהגדרה נוטלים סיכון.

לעתים הסיכון מתממש. הרבעון השלישי של שנת 2015 – הרבעון הגרוע ביותר בשוקי המניות העולמיים מזה ארבע שנים – הוא דוגמה מובהקת לכך.

מגוון רחב של סיבות הביאונו עד הלום:  משבר החוב היווני בתחילת הרבעון, התרסקות רבתי של שוק המניות הסיני, זעזועים במחירי הסחורות, פיחות חד במטבעותיהן של יצואניות סחורות גדולות (בעיקר בשווקים מתעוררים), פאניקה פורנוגרפית-תקשורתית מתוזמרת, ומעל כל אלה – החשש מפני העלאת ריבית בארה"ב.

האפקט בשווקים הורגש היטב. הדאו ג'ונס בארה"ב רשם ירידה רבעונית של 7.9%-. הפוטסי 100 בבריטניה ירד ב-7.04%-. הדאקס 30 הגרמני צנח ב-11.74%-, הניקיי 225 ביפן צלל 14.47%-, ואילו בורסת שנחאי התרסקה בשיעור של 24.69%-.

מטבע הדברים, המצב בשווקים השפיע בחדות על ביצועיו הרבעוניים של "שוקולד מריר" – תיק ההשקעות הוירטואלי שאני "מנהלת" כאן כבר קרוב לשנתיים,  במעין ניסיון תאורטי להדגים כיצד יכול פלוני לנהל תיק השקעות פסיבי באופן עצמאי.

כזכור, 65% מנכסי התיק מושקעים במדדי מניות בפיזור גאוגרפי רחב, ואילו 35% הנותרים מושקעים באגרות חוב קצרות של ממשלת ישראל. ההטיה המנייתית של התיק משמעותה ששוויו ישתנה בחדות כפועל יוצא של התנודות בשווקי המניות העולמיים.

החדשות הרעות הן שברבעון האחרון "שוקולד מריר" איבד 7.01%- מערכו – כמעט כל התשואה שרשם מאז השקתו. החדשות הטובות הן שהקרן (כלומר, סכום ההשקעה המקורי ללא הרווחים) לא נפגעה. כלומר, אנחנו עדיין בפלוס נומינלי, זעיר ככל שיהיה.

בעצם, יש עוד כמה חדשות טובות.

ראשית, לא כל הנכסים ירדו הרבעון. למרות הירידות החדות בשוקי המניות, אגרות החוב הממשלתיות בריבית קבועה דווקא עלו בערכן. זה מדגים את החשיבות של שילוב נכסים עתירי סיכון, כמו מניות (שנועדו לשמש מנוע צמיחה לטווח ארוך), עם נכסים דלי סיכון, כמו אגרות חוב (שמשמשות ככרית ביטחון לטווח קצר). בפשטות — מניות מאפשרות לנו לאכול היטב. אגרות חוב מאפשרות לנו לישון היטב.

שנית, מאחר שמדיניות ההשקעה שהתוונו במקור קובעת שמדי שלושה חודשים אנחנו נדרשים להפקיד 10,000 ש"ח חדשים בתיק, המשמעות היא שאנחנו מסוגלים לקנות עכשיו ניירות ערך במחירים שלא נראו כאן מאז המיני-משבר האחרון באוקטובר 2014.

אחרי הכל, כשיש סייל מטורף – חבל לא לנצל!

כדי לאזן את הנכסים בתיק חזרה למשקלים שהתוונו בתכנית המקורית, נרכוש את הניירות הבאים:

• ארה"ב סנופי 500 –  2,006 יחידות בסכום של 2628.04 ש"ח
• ארה"ב ראסל 2000 – 691 יחידות בסכום של  743.49 ש"ח
• אירופה יורו סטוקס 600 – 7 יחידות בסכום של   2575.49 ש"ח
• יפן ניקיי 225 — 6   יחידות בסכום של  965.77 ש"ח
• קנדה טי אס אקס 60 – 40   יחידות בסכום של 346.13 ש"ח
• שווקים מתעוררים – 2,114  יחידות בסכום של  1858.05 ש"ח
• אג"ח ממשלתי צמוד – 624 יחידות בסכום של 702.17 ש"ח
• אג"ח ממשלתי שקלי – 140   יחידות בסכום של 180.87 ש"ח

שלישית, חשוב שנזכור שיכול להיות הרבה יותר גרוע. כן, הרבה יותר. דברים קיצוניים קורים בשווקים – הרבה יותר מכפי שנדמה. היה לנו את הפאניקה של 1907. ו-1929. ו-1937. ואת הטירוף הפסיכוטי הזה ב-1987. ואת משבר 2008-2009. השכיחות של האירועים הללו אינה גבוהה, אבל היא לא נמוכה כמו הסיכוי שמטאור יפגע בכדור הארץ. לכן, צריך לקחת ירידה של 7% ברבעון בפרופורציה.

מה לעשות, חוץ מזה?

ובכן, מעבר להפקדת הכסף החדש — לא נעשה כלום.

נדבוק בתכנית המקורית. השוק עשוי לתקן ברבעון הקרוב, או שהוא עלול להחריף את הירידות לכדי שוק דובי של ממש. אין לי מושג מה יקרה. לאף אחד אין מושג. אני מעדיפה להטריד את עצמי בדברים שאני יכולה לשלוט בהם – כמו היכולת שלי להמשיך לחסוך, להקטין הוצאות ולהשקיע באופן סדיר. ביצועיו המטורללים של שוק ההון אינם בשליטתי, ולכן דאגה בגינם היא לא פחות מבזבוז משאבים.

יוהאן פון גתה כתב פעם ש"על האמת יש לחזור שוב ושוב, משום שכל העת מטיפים סביבה טעויות". אז אגיד זאת פעם נוספת. הסיבה המוצדקת היחידה לסטות או לבצע שינוי משמעותי באסטרטגיית ההשקעה שלכם היא בתגובה לשינוי קיצוני, אובייקטיבי, בנסיבות החיים שלכם.

לעולם אל תשנו את הרכב התיק רק בגלל קפריזת שוק זו או אחרת. כשהשוק יורד, אל תמהרו לנטוש את הספינה: קשרו את עצמכם לתורן.

זכרו שהשאלה המרכזית שעליכם לשאול את עצמכם כמשקיעים, בכל עת ובכל סביבת שוק, היא מתי אזדקק לכסף. ככל שהתשובה היא "לא בחמש השנים הקרובות", התנודות בשוק – מעלה ומטה — הן עניין לדיון אקדמי בלבד. הן חסרות משמעות ברמה הפרקטית.  כמאמרו של ג'ון בוגל, השוק הוא בסך הכל הסחת דעת מהפרקטיקה של ההשקעה. שווי תיק ההשקעות שלכם רלוונטי אך ורק בנקודה שבה תחליטו לממש (למכור) אותו  ולהמירו למזומנים.

מבט לתיק הארי בראון (המגויר) 

גם הווריאציה הישראלית של מודל הארי בראון נחל הפסדים הרבעון, אם כי מתונים יותר – סה"כ 2.36%- ברבעון. למרות עליה מסוימת באג"ח הארוך ובמק"מ, המניות והזהב ירדו בחדות. מיום השקת התיק התשואה הכוללת עומדת על 2.82%.

כדי להשיב את התיק לאיזון (25% * 4), נחלק את סכום ההפקדה החודשי בהתאם למשקלים הקבועים בתיק:

מניות – כדי להשיב את משקל הנכס ל-25%, נרכוש 3236 יחידות בסכום של 4703.6 ש"ח

אג"ח – כדי להשיב את משקל הנכס ל-25%, לא נרכוש אג"ח כלל.

זהב – כדי להשיב את משקל הנכס ל-25%, נרכוש 313 יחידות בסכום של ₪ 3,394.88 ש"ח.

מק"מ – כדי להשיב את משקל הנכס ל-25%, נרכוש 1,690 יחידות בסכום של ₪ 1,909.21 ש"ח.

(*) ככל הפוסטים שעוסקים בשוקולד מריר, הפוסט הזה הוא למטרות חינוכיות בלבד. שום דבר מהאמור בפוסט הזה אינו מותאם ואינו מתחשב בצרכים הייחודיים של כל אדם, אינו מהווה ואינו יכול להוות משום ייעוץ השקעות אישי. אל תחקו אותי מבלי להיוועץ באנשי מקצוע. גילוי נאות: עדכנית למועד לכתיבת הפוסט, מחזיקה פסגות מחקה מק"מ ואג"ח ממשלתי 0142.