85 תובנות קצרות על השקעה בשוק ההון - הסולידית

לספרטאנים הקדמונים הייתה חיבה יתרה להבאת הדברים בקצירת האומר.

מסופר על גנרל ספרטאני שניצח בקרב חשוב. "העיר נכבשה", כתב במכתב ששיגר לספרטה. בתגובה, הקצין המעוטר נקנס והודח.  "'נכבשה'", אמרו לו, "הייתה די והותר".   

כידוע, הפוסטים שלי ארוכים למדי. פוסט ממוצע באתר הוא 2,000 מילים, כשלשפל המדרגה הגעתי עם פוסט של 15,000 מילים. ואף שאני יכולה לנסות להצדיק את האורך הזה, אני מכירה בכך שלפעמים דווקא המסרים הפשוטים והברורים ביותר עלולים ללכת לאיבוד בין הררי המלל.

חיפוש המילה investing באמזון ספרים מעלה נכון להיום לא פחות מ-130,750 כותרים שונים. מבלי לקרוא את כולם, אני מעיזה לטעון שרק מעטים מהם באמת "ממציאים את הגלגל" – רובם המכריע חוזרים על אותן אמיתות יסודיות ביחס להשקעה בשוק ההון, שאותן אני נוהגת לזקק ולהזכיר לעצמי מעת לעת.

בין אם אתם חדשים כאן או לא, משקיעים טריים או שועלי שוק ותיקים, אני מקווה שהתובנות הללו תשמשנה אתכם — במיוחד ברגעי ספק ואי-ודאות.

1. אם אתם צופים הוצאה כספית גדולה בטווח הזמן הקרוב – שוק המניות הוא המקום האחרון שהכסף שלכם צריך להיות בו.
2. אם תיקון (ירידה) בשיעור של 5% בשוק המניות גורמת לכם לאבד שינה מרוב דאגה – סימן שהחשיפה שלכם למניות גבוהה מדי.
3. אם אתם מעוניינים בתשואה גבוהה יותר מתיק ההשקעות, תיאלצו להעמיד את כספכם בסיכון גבוה יותר.
4. אם אתם מעוניינים ביציבות גדולה יותר בתיק ההשקעות, תיאלצו לספוג תשואה נמוכה יותר.
5. כל אסטרטגיית השקעה עם פוטנציאל (תוחלת) לתשואה גבוהה כרוכה גם בפוטנציאל להפסד.
6. הדרך הקלה ביותר לגדר מפני הסיכון הגלום בחשיפה למניות היא להחזיק יותר מזומן.
7. בדומה לחוק שימור האנרגיה: אפשר להמיר סיכון פיננסי – אבל אי אפשר להעלים אותו לחלוטין.
8. במקום "להימנע מסיכון", חשבו במונחים מציאותיים יותר של "ספיגת נזק נסבל".
9. סיכון פיננסי אמיתי איננו התנודתיות בשווקים, אלא היקלעות למצב שבו אין לכם די מזומן דווקא כשאתם זקוקים לו – כמו להיתקע בלי מימיה באמצע המדבר.
10. עבור אנשים צעירים, הבחירה שלא להשקיע כלל מסוכנת יותר מהבחירה להשקיע בתיק מניות אגרסיבי.
11. את תיק ההשקעות המושלם, הקצאת הנכסים מושלמת, ואסטרטגיית ההשקעה המושלמת אפשר לזהות רק בדיעבד.
12. אין משקיע שצודק כל הזמן.
13. אין אסטרטגיית השקעה שמניבה ביצועי יתר בכל סביבת שוק.
14. כמעט כל משקיע יכול להכות את השוק לפרק זמן קצר.
15. תבונה וכישרון אינן ערובה לתשואה עודפת.
16. "אין לי מושג" היא בדרך כלל התשובה הנכונה לשאלה "מה עתיד לקרות בשווקים".
17. לאף אחד אין מושג מה עתיד לקרות בשווקים, לא מחר ולא בעוד שנה, וזה כולל את כל הבלוגרים, העיתונאים, הפרשנים הכלכליים, מנהלי התיקים ויועצי ההשקעות באשר הם.
18.  קשה מאד לדבוק בתכנית השקעה לטווח ארוך כשנראה שכולם סביבך מתעשרים.
19. אם אתם משקיעים בקרנות מחקות – אל תצפו להכות את השוק.
20. אם אתם משקיעים בקרנות מנוהלות – יש סיכוי גבוה שהתשואה שלכם תהיה נמוכה מזו של קרנות מחקות.
21. כדי שאסטרטגיית "קנה והחזק" באמת תעבוד לאורך זמן, עליכם לקנות ולהחזיק גם כשהשוק יתרסק.
22. מתישהו השוק יתרסק, ועלול שלא להתאושש תקופה ארוכה.
23. מידת החשיפה שלכם לנכסי השקעה מסוכנים (כמו מניות) צריכה לשקף את הצורך הפיננסי, היכולת הפיננסית, והנכונות הפסיכולוגית שלכם להתמודד עם סיכון.
24. לכל אדם סיבולת סיכון שונה.
25. אין דרך אמיתית להעריך את סיבולת הסיכון שלכם – קרי, את האופן שבו תגיבו למפולת — עד אשר תחוו אותה על בשרכם.
26. כל נכס השקעה (מניות, אג"ח, זהב, נדל"ן) חווה תקופות ממושכות של תשואות שליליות.
27. הדרך הטובה להימנע מחשיפה להפסד קיצוני בנכס השקעה מסוים היא לפזר את תיק ההשקעות על פני מספר נכסי השקעה – ולהצטייד במנות הגונות של אופטימיות וסבלנות.
28. פיזור הולם בתיק ההשקעות משמעותו שתמיד יהיה רכיב מסוים בתיק ששנוא עליכם במיוחד.
29. בשוק ההון לא מקבלים נקודות בונוס על העלאת דרגת הקושי: שאפו תמיד ליישם את הפתרון הפשוט והזול ביותר.
30. האנושות עדיין לא גילתה את האות הפיננסי שבאמצעותו ניתן לדעת, באופן עקבי, מתי לצאת מהשוק (לפני הקריסה) ומתי להיכנס (לפני ההתאוששות).
31. ריבית דריבית (צמיחה אקספוננציאלית של ההון) היא אכן הפלא השמיני בתבל – אבל כדי לחזות בה במלוא עוצמתה נדרש שפע של זמן וסבלנות.
32. מבלי לזלזל באריתמטיקה בסיסית, היכולת לשמור על קור רוח כמשקיעים בשוק ההון חשובה בהרבה מכל השכלה כלכלית או מתמטית. כמשקיעים, התנהגות (סבלנות, שליטה בדחפים) חשובה מאינטלקט.
33. זה סקסי ומפתה לבחור מניות וקרנות, אבל הקצאת הנכסים האסטרטגית בתיק חשובה בהרבה עבור רובם המוחלט של המשקיעים.
34. לשוק לא איכפת מכם, מרגשותיכם ומתכניותיכם לעתיד, וממילא אינו חייב להניב לכם תשואה גבוהה רק משום שאתם זקוקים לתשואה גבוהה.
35. ציפיות ריאליות עדיפות על פרפקציוניזם: הבחינו בין תשואה סבירה לבין התשואה שאתם אולי סבורים ש"מגיעה" לכם.
36. בעולם המתאפיין בסביבת ריבית אפסית, תשואה שנתית של 3% עד 7% בשנה אחרי מיסים, אינפלציה, דמי ניהול ועמלות היא תשואה סבירה.
37. אל תצפו לקצור את אותה תשואה מדי שנה בשנה ובוודאי אל תצפו לתשואה חיובית מדי שנה בשנה.
38. כסף הוא נושא אמוציונלי, ואף על פי שלא ניתן לכבוש את הרגש לחלוטין – אפשר בהחלט שלא לפעול על פיו (בעזרת תכנית השקעה טובה).
39. הצצה תכופה בתיק ההשקעות צפויה להגדיל את הסיכון שתפעלו מתוך רגש
40. כל משקיע זקוק לתכנית השקעה המפרטת את טווח ההשקעה, מטרותיה והרכבה. אפילו תכנית השקעה בינונית עדיפה על השקעה ללא תכנית כלל.
41. החלק החשוב ביותר בתכנית פיננסית הוא זה שמנחה מה לעשות כשהתכנית לא פועלת.
42. הפתרון לרוב הבעיות הפיננסיות מסתכם במשפט לא-סקסי אחד: "הוציאו פחות ממה שאתם מכניסים והשקיעו את ההפרש".
43. קל יותר לזהות טעויות של אחרים מאשר את הטעויות שלכם.
44. עבור רוב המשקיעים, חשוב יותר להימנע מטעויות קטסטרופליות מאשר לבנות את תיק ההשקעות המושלם.
45. כשהשוק מתרסק – כולם יודעים כל כך הודות להיסטריה התקשורתית. כשהוא מטפס בהתמדה, לרוב האנשים אין מושג.
46. כמשקיעים לא חלה עליכם שום חובה לצרוך תקשורת כלכלית, כל שכן להתייחס אליה ברצינות – תכליתה העיקרית היא להצית פחדים, להזינם ולהמיר אותם להכנסות מפרסום.
47. המועד היחיד שבו יש רלוונטיות לשווי התיק שלכם הוא היום שבו תממשו (תמכרו) אותו. עד אז, כל רווח או הפסד הוא רעיוני ("על הנייר") בלבד.
48. כל שקל שאתם מבזבזים על עמלות קנייה ומכירה, דמי ניהול או מיסים הוא שקל שלא עובד בשבילכם. צמצום העלויות הללו הוא דרך ודאית להגדלת תשואה.
49. תכלית ההשקעה איננה לקצור את התשואה הגבוהה ביותר האפשרית, אלא את התשואה הגבוהה ביותר, בסיכון הנמוך ביותר, שתספיק לכם כדי להגשים את מטרותיכם.
50. היכולת להצליח כמשקיע תלויה ביכולת לחשוב לטווח ארוך – שבתורה מחייבת גישור על הפער הפסיכולוגי שבין אי-נוחות בהווה לבין נוחות בעתיד.
51. אין דבר כזה "שוק מניות נורמלי" או "כלכלה נורמלית".
52. אם זה משווק באגרסיביות, נשמע טוב מכדי להיות אמיתי, ולא מובן לכם ברמה שתוכלו להסביר את זה לילד בן 6 – אל תשקיעו בזה.
53. זמן הוא הנכס היקר ביותר העומד לרשות המשקיע – וגם בן הברית החשוב ביותר שלו.
54. אם זה נראה מסובך מדי – אתם עושים משהו לא בסדר.
55. ביצועי השוק, גובה הריבית, שיעור האינפלציה, שיעורי מס רווח הון ומדיניות הממשלה – אינם מצויים בשליטתכם, ולכן אין טעם להטריד עצמכם לגביהם.
56. המועד שבו אתם מתחילים להשקיע, השיעור מהכנסתכם שאותו אתם חוסכים, הרכב תיק ההשקעות שלכם והיכולת להימנע מטעויות התנהגותיות – מצויים בשליטתכם המלאה, ולכן יש להתמקד בהם.
57. קרנות מחקות אמנם מניבות רק את תשואת השוק (הממוצעת), אך לאורך זמן הן צפויות להניב ביצועים עודפים הודות לפיזור נרחב ודמי ניהול אפסיים.
58. משקיעים זהירים נוטלים סיכון פיננסי רק כאשר יש בצידו תוחלת תשואה גבוהה יותר.
59. השקעה ישירה במניות ספציפיות שקולה יותר לספקולציה מאשר להשקעה, וחושפת את המשקיעים לסיכון שאין פיצוי.
60. הבלתי סביר איננו בלתי אפשרי. הסביר איננו ודאי.
61. מרק טווין כתב פעם שאוקטובר הוא אחד החודשים המסוכנים ביותר להשקעה במניות. החודשים האחרים הם נובמבר, דצמבר, ינואר, פברואר, מרץ, אפריל, מאי, יוני, יולי, אוגוסט וספטמבר.
62. עוצמתו של הפחד עולה על עוצמתה של החמדנות. הכאב שבהפסד עוצמתי מההנאה שברווח. זו הסיבה ששווקים נוטים להתרסק בחדות ולטפס באיטיות.
63. אין שום דבר חריג בשוק שמתרסק מעת לעת. החריג הוא שוק שאינו מתרסק.
64. כל זמן שאנשים מעמידים צאצאים, הטכנולוגיה מתפתחת וטעמים והעדפות משתנים, יש פוטנציאל לצמיחה בשוק המניות.
65. איזון מחדש של תיק ההשקעות הוא מנגנון תיקון פנימי שמבטיח שתרכשו נכסים כשמחירם נמוך, ותמכרו אותם כשמחירם גבוה – ההיפך המוחלט ממה שעושים רוב המשקיעים.
66. השקעה בשוק ההון היא לא מדע טילים השמור ליחידי סגולה, ואם מישהו מנסה לומר לכם אחרת, יש להניח שהוא מתפרנס מהעניין.
67. ככל שתקבלו מעט יותר החלטות ותבצעו מעט יותר פעולות, כך יש להניח שביצועי התיק שלכם ישתפרו.
68. תיק 100% מניות או 100% אג"ח בדרך כלל יהיה פחות יעיל מתיק המשלב את שניהם לפי תמהיל ההולם את צרכי המשקיע.
69. מנהלי השקעות מקצועיים הם כל כך מוכשרים, כל כך רבים, וכל כך מסורים לעבודתם, עד שכקבוצה הם מתקשים לגבור זה על זה ולהכות את השוק לאורך זמן.
70. התכנסות לממוצע (הנטיה של דפוס התנהגות מסוים לחזור ל"נורמלי") היא תופעה עקבית בפיזיקה, בסוציולוגיה ובשוק ההון.
71. החלטות שהתקבלו מתוך חמדנות או פחד מתבררות בדרך כלל כשגויות וככאלה שקשה מאוד להחזיר את הגלגל לאחור.
72. יש שלוש דרכים להקטין את חלקה של מדינת ישראל ברווחיכם: לא למכור ניירות שעלו בערכם; למכור ניירות שירדו בערכם; ולעשות שימוש מיטבי בחשבונות הנהנים מהטבות מס.
73. תשלום חוב צרכני הנושא ריבית גבוהה (5% ומעלה) הוא דרך פנטסטית להשיג תשואה מובטחת על ההשקעה.
74. הכנסה גבוהה שאינה מתורגמת לשווי נקי גבוה לא תוביל לעצמאות כלכלית.
75. בכל פעם שאתם שוקלים לקנות מניה של חברה ספציפית, הניחו שהאדם בצד השני של הטרייד מחזיק ב-IQ של 160, מקדיש שבוע עבודה שלם לניתוח החברה, נהנה מגישה לנתונים וכוח חישוב שלא יהיו לכם לעולם.
76. יועץ השקעות טוב לא נמדד ביכולתו להניב תשואה גבוהה, אלא ביכולתו למנוע מכם לעשות טעויות מתוך פאניקה.
77. יש לכם תיק השקעות אחד – שכולל את החסכונות השוטפים שלכם, החסכונות הפנסיוניים שלכם, וההון האנושי שלכם.
78. מנקודת מבטם של משקיעים צעירים, מפולת בשוק המניות שמאפשרת לאסוף סחורה במחירי ריצפה היא אירוע שיש להתפלל לקראתו.
79. רוב האנשים מפסידים כסף בשוק המניות משום שהם סבורים שהם יכולים לתזמן את השוק, לבחור מניות שיכו את השוק, או לבחור מנהלי כספים שיכו את השוק.
80. שוק המניות הישראלי מהווה כ-0.2% משוק המניות העולמי. אם המשקל שלו בתיק ההשקעות (או בתיק הפנסיוני) שלכם גדול מזה, כדאי שתהיה לכך סיבה טובה.
81. כיף להמר. פחות כיף לחסוך. לכן אנשים נהנים להעמיד את כספם בסיכון עוד לפני שחסכו אותו – וזה כמובן לא עובד.
82. אמנם אפשר להמר בבורסה, אך היא איננה קזינו.
83. גרהם ודודס הראו עוד ב-1934 שניתוח טכני לא עובד ככלי לחיזוי תנודות במחירי המניות – אבל בשוק ההון, רעיונות גרועים שורדים לנצח.
84. רוב המשקיעים נוטים לראות מפולות שאירעו בעבר כהזדמנויות, ומפולות שתתרחשנה בעתיד – כסיכונים.
85. כסף הוא ממש לא הדבר הכי חשוב בחיים – אבל ניהול שגוי שלו יכול להיות מקור לאומללות.