שוקולד מריר - ביצועי התיק ב-2017 (ומחשבות ל-2018) - הסולידית

שבועיים תמימים לתוך 2018… נראה שכדאי שאכתוב כאן כמה מילים, לשם שינוי.

סקירה תקופתית של ביצועי "שוקולד מריר" – תיק ההשקעות הפאסיבי (והמתודולוגי בעליל) של הבלוג – תהיה סיפתח הולם.

הנראטיב השכיח ביותר בשוק ההון בשלהי 2016 גרס שהשוק יתרסק ברגע שדונלד טראמפ ייבחר לנשיאות. ובכן, זה לא קרה ("…עדיין," יש שיאמרו): לא רק שהשוק האמריקני התפוצץ השנה בשיעור דו-ספרתי, אלא שבנוסף, לא היה חודש אחד שהסתיים בירידות מאז שטראמפ נבחר לנשיאות.

זה כמובן לא אומר דבר – הרי הקשר בין ביצועי השוק לפוליטיקה הוא מקרי במקרה הטוב – ועדיין, זה מלמד משהו על טיבם של נראטיבים פיננסיים. איש לא יודע דבר.

מכל מקום, 2017 הייתה שנה טובה בשווקים הפיננסיים. כל-כך טובה, ששאלה קשה יותר היא מה *לא* עלה השנה.

בשווקים המפותחים – ארה"ב, אירופה ויפן – נרשמו עליות של 20% ומעלה, כאשר מדד המניות העולמי MSCI World, שעוקב אחר ביצועיהן הכוללים של אלפי חברות ב-23 שווקים מפותחים, רושם תשואות חיוביות כבר 14 חודשים ברציפות – שיא חדש.

גם השווקים המתעוררים החלו לספק את הסחורה. בתשע השנים שבין 2007 ל-2015, השקעה במניות שווקים מתעוררים הניבה תשואה למדי של 6% בכל התקופה. לעומת זאת, ב-2017 הניבה השקעה בשווקים המתעוררים תשואה של 21%, ובסך הכל תשואה של 45% בשנתיים.

עליות נרשמו גם בשוק אגרות החוב הממשלתיות (מדד אג"ח ממשלתי כללי – 4.7%), שוק האג"ח קונצרניות (תל בונד 20 הניב 7.1%), במחיר הזהב (13%+), ןבקרנות הריט (נדל"ן מניב). (אם זה נשמע לכם סינית, הפוסט הזה יכול לעשות סדר).

"מדד הפחד" (ה-VIX), שמנסה לאמוד את חששותיהם של המשקיעים מפני קריסה בשוק המניות האמריקני, מצוי בשפל שלא נראה שנים. למעשה, ספקולנטים שהימרו נגד ה-VIX ורכשו תעודות העוקבות אחרי מדד ה-XIV (שהוא למעשה "שורט" על ה-VIX) נהנו מרווח של כמעט 200% ב-2017 (המתווספים לתשואה של 80% ב-2016). ככה זה כשהתנודתיות התפוגגה כלא הייתה.

בישראל, לעומת זאת, הביצועים היו צנועים בהרבה – ת"א 35 (לשעבר ת"א 25) רשם תשואה של 2.5% בלבד, בעיקר עקב הביצועים הגרועים שהניבו מניות טבע ובזק, להן כידוע ניתן משקל משמעותי במדד. לעומתו, מדד ת"א 90 (לשעבר ת"א 75) הניב ביצועים מרשימים בהרבה, עם תשואה שנתית של 21%.

מה שבכל זאת קצת נגס בתשואה הייתה הירידה בערך הדולר; עם זאת, משקיעים שגידרו את הפלח המנייתי שלהם הצליחו למתן את הירידה הזו.

"שוקולד מריר" עצמו סיים את 2017 עם תשואה שנתית של 11.54%, כאשר מאז הקמתו התשואה עומדת על 20.29%.

בסך הכל, נדמה לי שאפשר לומר בשלב זה ש"שוקולד מריר"  מגשים את התכלית הפדגוגית שלשמה הוא נוצר, במובן זה שהוא ממחיש היטב כמה עקרונות יסוד:

• מניות (בחשיפה גלובאלית) הן מנוע הצמיחה העיקרי של תיק ההשקעות.
• אגרות חוב ממשלתיות הן דרך מצוינת להגדיל את הפיזור בתיק ולמתן את התנודתיות, אולם בטווח הארוך הן מניבות תשואה נמוכה יותר.
• השקעה בשווקים מתעוררים היא תנודתית יותר, ומניביה תוצאות שונות ביחס להשקעה בשווקים מפותחים.
• לא ניתן לנחש איזה שוק יניב את התשואה הגבוהה ביותר בכל שנה, ולכן נכון לפזר את ההשקעה על מגוון רחב של שווקים.

השאלה הגורלית שמשקיעים שואלים את עצמם היא מה צופן העתיד, וכיצד תיראה 2018 בשווקים: האם הגיעה השעה לתיקון משמעותי, אולי אפילו למפולת? או שאולי דווקא נראה המשך עליות מכוח המומנטום?

ובכן, בדומה לכל שאר בני התמותה עלי אדמות, גם לי מושג ירוק מה עתיד להתרחש – בעולם, בפוליטיקה או בשוק. חוסר הוודאות הוא אינהרנטי לשווקים, וזה מה שהופך אותם למעניינים.

לצד זאת, אפשר בהחלט להניח, שהתחושות של המשקיעים לגבי 2018 תושפענה מהתשואות שהשיגו ב-2017.   כולנו, אחרי הכל, חשופים להטיית האחרונות. משקיעים שנהנו מתשואות חיוביות בשנה החולפת חשופים יותר לשאננות ולנטילת סיכון יתר. לעומת זאת, מי שנותר מחוץ לשוק כנראה יחשוש שהשוק יקר מכדי להיכנס אליו בשלב הזה.

כך או כך, סביר להניח שגם ב-2018, ברגע שהשוק יתחיל לגמגם או לתקן, אנשים יחשבו שהנה הגיעה המפולת הגדולה.

סביר להניח שגם ב-2018, יהיה מי שישיג תשואות גבוהות מכם, ויעורר אצלכם שילוב מסוכן של חמדנות בתוספת קנאה – מקור לא אכזב לטעויות הרסניות מבוססות רגש.

סביר להניח שגם ב-2018, נראה מניה, קרן, אסטרטגיה, נכס השקעה או מטבע קריפטוגרפי שיניבו תשואות חלומיות, וכולנו נצטער על כך שלא השקענו בזה.

סביר להניח שגם ב-2018, פיזור ההשקעות יגרום לכם להרגיש כמו אידיוטים בטווח הקצר.

מכל מקום — ההשקעה הטובה ביותר שתוכלו לעשות ב-2018 היא להגדיל את שיעור החיסכון שלכם. אין לנו שליטה על השוק, על מדיניות המס, על הצמיחה הכלכלית או על ההתנהגות של משקיעים אחרים – אבל אנחנו בהחלט יכולים לשלוט על ההוצאות שלנו.

כן, זו עצה משעממת ורפטיטיבית, אבל למי שחושש מתשואות נמוכות מהשקעותיו, זה הצעד הנבון ביותר שאפשר לנקוט בו.

הערה מתודולוגית: החל מהפוסט הזה, עדכוני "שוקולד מריר" יפורסמו אחת לשנה, ולא אחת לרבעון. בנוסף, לא תתבצע עוד הזרקה של כסף (וירטואלי) חדש לתיק. איזון תקופתי של תיק ההשקעות יתבצע אחת לשנה.

*"שוקולד מריר" הוא תיק מתודולוגי, ולא קיים במציאות. אני לא מחזיקה בני"ע הנזכרים לעיל ולא ממליצה על ביצוע פעולות בהם. הפוסטים שלי נועדו למטרות חינוכיות בלבד ואינם בגדר ייעוץ או המלצה. אני לא אחראית ולא יכולה להיות אחראית לפעולות הפיננסיות שאתם עושים בהתבסס על התכנים באתר הזה.